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铅价冲高，即将交割

核心内容概述

本周铅市呈现震荡上涨趋势，海外伦铅价格突破2150-2180美元阻力区，国内沪铅价格也跟随上涨，突破1.55万后上涨至1.57万上方。然而，随着交割临近，铅价可能面临回调压力。

主要观点与关键信息

1. 海外铅市分析

• 伦铅价格走势：上周伦铅涨幅超过8%，进入2150-2180美元阻力区。
• 库存与升贴水：LME0-3月现货升水4美元，库存降至2.68万吨，但注销仓单水平有限，显示需求压力一般。
• 供应与加工费：全球铅精矿供应出现负增长，铅精矿加工费报价仍紧俏。
• 技术面分析：伦铅上行阻力加大，铅价可能重新转跌。

2. 国内铅市分析

• 市场供求转变：市场供求正在转变，但需等待交割后库存指引。
• 上游供应改善：
  • 原生铅产出小幅增加，1-10月累计产量同比转增，增幅0.11%，为8个月来首次正增长，预计11月继续缓增。
  • 再生铅开工率稳步提升至四成以上，10月单月产量环比9月增加11.09%，11月预计继续增产。
• 需求降温：蓄电池开工率继续小幅跌至78.6%，部分电池需求受制于海内外疫情。
• 价格表现：
  • 沪铅价格跟涨伦铅与沪铜，突破1.55万后上涨至1.57万上方。
  • 现货对交割月铅价贴水200元/吨，原再生铅价差放大至325元/吨。
• 库存预期：预计铅市终将慢慢累库，关注周内交割前后交易所库存变动。
• 操作建议：铅价交投重心可能再次走弱至万五水平，建议1.55万上方持空。

3. 上下游现货与库存

• SMM铅锭平均价：15400元/吨，较上周上涨2.33%。
• 再生精铅平均价：15075元/吨，较上周上涨1.17%。
• 废电动自行车电池价格：8975元/吨，较上周微涨0.28%。
• 精废价差：325元/吨，较上周上涨116.67%。
• 铅精矿TC价格：SMMPB50云南TC平均价1300元/吨，较上周上涨8.33%。
• 社会库存：SMM铅社会库存4.82万吨，库存处于较低水平。
• 冶炼企业库存：中国原再生铅冶炼企业成品库存累计对比显示库存变化趋势。

4. 蓄电池消费与市场

• 蓄电池价格：SMM1#铅锭平均价与蓄电池价格相关性显著。
• 蓄电池库存：SMM铅蓄电池成品库存与经销商库存均显示库存水平。
• 出口数据：出口铅酸蓄电池总个数及分类数据（如起动活塞式发动机铅酸蓄电池、其他铅酸蓄电池）显示出口趋势。
• 汽车产量与销量：中国汽车月度产量与累计销量数据反映铅酸蓄电池需求背景。

5. 全球铅市场供需

• 全球铅矿产量：ILZSG数据显示全球铅矿产量当月值。
• 全球精炼铅产量与消耗量：ILZSG数据显示全球精炼铅产量与消耗量当月值。
• 全球供需平衡：全球精炼铅供需平衡年度对比显示供应与需求的动态变化。
• WBMS供需平衡：WBMS数据显示铅的供需平衡累计值。

操作建议

• 海外铅价：预计2211交割后，铅价交投重心可能再次走弱至万五水平。
• 操作策略：建议在1.55万上方持空，关注交割后库存变化及价格回调风险。

数据来源与图表说明

• 图表资料：包括LME铅库存、沪铅价差、SMM铅社会库存、铅精矿TC价格、蓄电池出口数据、全球铅矿与精炼铅产量、供需平衡等。
• 数据来源：主要来自wind、上海有色、Bloomberg等机构。

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