20241009-华源证券-公用事业2024年第40周周报_国家电投开启资产整合_欧洲电池法案再起争议_14页_965kb

报告摘要：电力行业动态与欧洲电池法规进展（2024年10月）

一、电力央企资产重组利好

国家电投集团在9月底推进旗下上市公司电投产融与远达环保的重大资产重组，标志着其核电与水电资产证券化进程加速。具体来看：

• 电投产融拟通过发行股份收购国电投集团旗下电投核能控股权，置出电投资本股权，预计完成交易后，电投产融将成为继中国核电、中广核后的第三大核电上市平台。
• 远达环保将被中国电力控股，后者借此整合水电、风电和光伏资源，进一步巩固其清洁能源旗舰平台地位，或成全球最大清洁能源上市企业。

证监会“并购六条”政策的出台为央企资产重组创造了时间窗口，推动集团通过并购重组提高资产周转率，降低负债。

二、欧洲电池法案争议及应对

欧盟电池法案碳足迹计算规则因绿证争议再度推迟至2026年一季度，主要因计算规则排除了绿证、PPA等方式，而仅采用电力直联与国家平均电力组合碳排放法。对比显示，法国等欧洲国家由于高比例核电，其电力碳排放因子显著低于中国（0.5703 kgCO₂/kWh），中国新能源建设尚未实现全面降碳目标，故需通过源网荷储一体化方案以及发展绿电交易市场来提前应对。预计2030年前，我国新能源装机量有望提高，从而改善整体碳排放水平。

三、投资建议与估值

• 推荐标的：港股低估值的龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力；A股新能源运营商如三峡能源、云南能投、甘肃能源等。
• 报告指出，中长期看，央企资产重组、清洁能源扩展与新能源政策支持将带动相关企业业绩提升，重点公司估值均显示具备成长性。

四、风险提示

资产整合进度不及预期、新能源建设缓慢、政策不确定等。