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银行 | 2026年下半年基本面展望：景气修复

核心内容概述

2026年下半年，银行板块基本面有望逐步修复，主要体现在营收增速维持较好水平、利润增速逐季改善以及估值提升预期增强。在风险周期尾部阶段，银行ROE预计企稳在8%-9%区间，为估值提升提供支撑。此外，部分大市值银行的静态股息率超过5%，静态PB在0.5-0.60x，具备较高的价值重估潜力。

主要观点

1. 营收与利润展望

• 营收增速：2026年全年营收增速预计保持在5%左右，其中一季度其他非息收入因低基数效应表现较好，后续季度增速或小幅回落。
• 利润增速：受益于一季度减值准备的前瞻性计提，利润增速有望逐季向上，预计全年归母净利润增速在4.5%左右。
• ROE改善：行业ROE一阶导已改善，预计2026-2027年绝对值企稳在8%-9%区间，有利于估值提升。

2. 资产配置策略：结构为重

• 信贷结构优化：2026年信贷增量预计为14.6万亿元，增速较上年有所放缓，但结构性发力仍集中在重要经济省份和重大工程领域。
• 对公与零售贷款差异：对公贷款质量整体稳中向好，零售贷款质量仍承压，需关注风险控制。
• 存款结构变化：企业存款与非银存款向好，个人存款增速延续下行，存款成本有望进一步降低。

3. 负债管理：降本为纲

• 流动性环境：广义流动性持续积极，狭义流动性偏松，为负债结构优化提供窗口期。
• 存款成本下降：存款付息率预计全年降幅15-20bps，叠加贷款利率下行，净息差降幅有望收窄至1-2bps。
• 同业负债优化：同业存款增加，但同业存单发行减少，同业负债成本节约成为净息差改善的重要因素。

4. 息差展望

• 息差企稳：预计2026年净息差降幅收窄至1-2bps，主要由存款利率下行（+14bps）、贷款利率下行（-9~-8bps）及同业负债成本节约（+1bps）推动。
• 利率政策：年内政策利率调降空间有限，主要因通胀预期上升，PPI同比增速为负时降息频率较高，当前PPI处于正增区间，政策利率调整可能性较低。

5. 资产质量：固本培元

• 不良贷款率：行业整体不良贷款率稳中向好，对公贷款质量改善，零售贷款仍需警惕。
• 信用成本：全年广义信用成本预计边际回升，资产减值损失增幅在13%-15%之间，为未来利润增长奠定基础。
• 风险领域：零售信贷仍是风险重点，但前瞻指标（就业指数与二手住宅价格）已见底修复，叠加银行风控加强，风险周期有望结束。

关键信息总结

信贷结构

• 2026年信贷增量预计为14.6万亿元，增速较上年略有回落。
• 信贷结构性发力点在重要经济省份与重大工程领域。
• 对公贷款质量稳中向好，零售贷款质量承压。

投资业务

• 投资业务以稳健策略为主，其他非息收入增速预计回落至(-5%, 0)区间。
• 浮盈储备与兑现基数成为影响投资收益的关键因素。

负债管理

• 存款成本下降是息差企稳的核心。
• 存款付息率全年预计下降15-20bps。
• 同业负债成本节约与存款期限结构优化有助于降低负债成本。

息差变化

• 2026年净息差降幅预计收窄至1-2bps。
• 利率政策调整空间有限，政策利率与LPR不再调整的中性情形下，息差趋于稳定。

资产质量

• 不良贷款率整体稳中向好，但零售信贷风险仍需关注。
• 信用成本预计边际回升，全年资产减值损失增幅在13%-15%之间。

业绩展望

• 板块利润增速有望逐季改善，归母净利润增速预计4.5%。
• 大行盈利持续改善，股份行收入端修复偏缓，城农商行业绩分化或将延续。

投资策略建议

• 价值重估：银行板块正从“高股息防御资产”向“高确定性权益资产”转变，具备绝对收益空间。
• 关注高股息与低PB标的：部分大市值银行静态股息率在5%以上，PB在0.5-0.60x，估值低位提供安全边际。
• 风险提示：需关注宏观经济下行、资产质量恶化、监管政策变化、利率环境波动及银行战略推进不及预期等风险。

风险因素

• 宏观经济增速大幅下行
• 银行资产质量超预期恶化
• 监管与行业政策的不利变化
• 利率环境发生大幅不利变化
• 各公司战略推进不及预期

附注

• 本文内容节选自中信证券研究部发布的《银行业深度研究报告—2026年下半年基本面展望：景气修复》。
• 报告发布日期：2026年6月18日。
• 更多信息请访问中信证券研究网站或研究服务小程序。