20181105-国金证券-新能源汽车行业周报_风险偏好上行_稀土锂钴受益_8页_852kb

汽车上游资源行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告对新能源汽车上游资源行业进行了分析，重点关注锂、钴、稀土、铝和铜等金属的价格变化、行业动态及投资建议。整体来看，市场风险偏好有所上升，对稀土、锂和钴等资源品的短期投资机会有所关注，但需警惕需求端的不确定性。

主要观点

1. 市场风险偏好上行，资源品受益

• 稀土：受工信部、发改委等八部委对稀土主产地的整顿影响，市场风险偏好提升，稀土价格保持稳定，但核查效果仍需观察。
• 锂：本周电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格小幅上涨，主要因赣锋锂业部分产能检修导致供应减少，以及进口锂精矿冶炼厂挺价意愿。预计11月赣锋复产，需求环比下滑，价格反弹有限。
• 钴：国内外价差扩大，海外买方观望。国内钴价持续下跌，四季度仍有下行空间。股票层面因超跌存在反弹动力，但基本面疲软，维持中性评级。
• 铝：价格小幅震荡，国内电解铝厂亏损严重，若减产规模不足，价格反弹空间有限。推荐标的：中国铝业，维持买入评级。
• 铜：价格小幅上涨，但基本面与宏观面不配合，预计后续维持区间震荡走势。推荐标的：紫金矿业，维持买入评级。

2. 行业动态

• 稀土：本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格分别维持在31.75万/吨、291.5万/吨、115.5万/吨。
• 锂：电池级碳酸锂价格涨至8.0万元/吨，工业级碳酸锂涨至7.0万元/吨。
• 钴：MB钴价持平，国内外钴价仍小幅倒挂。
• 行业新闻：
  • 奥迪与优美科合作研发高压电池组件闭环回收。
  • 嘉能可Katanga矿复产推动铜、钴产量增长。
  • Terrafame计划建设电动汽车电池工厂，部分资金由托克提供。
  • 新能源汽车前三季度产销量全球领先。
  • 市场监管总局加强新能源汽车安全召回管理。
  • 沃尔沃与里卡多合作测试新型锂离子电池。
  • 中国乘用车销量同比小幅增长，微型电动车销量暴跌。
  • PolyMet获得明尼苏达州铜钴镍矿开采许可证。

3. 上市公司公告

• 华友钴业：发布第三季度报告及董事会决议公告。
• 赣锋锂业：完成H股上市相关承诺公告，同时完成收购阿根廷Minera Exar公司37.5%股权。
• 南山铝业：公布配股发行结果，按1.70元/股的价格配售。
• 天齐锂业：披露重大资产购买进展，完成与FNE的庭外协议。
• 怡球资源：回购公司股份，累计回购2,496,000股。

关键信息

• 行业投资评级：买入（预期行业上涨幅度超过大盘15%以上）。
• 公司投资评级：
  • 盛和资源：推荐，关注稀土板块。
  • 中国铝业：推荐，关注铝价反弹机会。
  • 紫金矿业：推荐，关注铜价震荡走势。
• 风险提示：
  • 补贴退坡超预期，可能导致钴、稀土、锂需求下降。
  • 经济增长乏力，其他领域需求下滑。

结构清晰总结

1. 行业动态

• 稀土：市场整顿，价格稳定，核查效果待观察。
• 锂：价格小幅上涨，短期反弹有限。
• 钴：国内外价差扩大，国内价格持续下跌，存在超跌反弹可能。
• 铝：价格震荡，减产规模影响价格走势。
• 铜：价格小幅上涨，基本面与宏观面不配合，后续维持震荡。

2. 公司动态

• 华友钴业：发布季报及董事会决议。
• 赣锋锂业：完成H股上市承诺，完成阿根廷股权收购。
• 南山铝业：配股发行，按1.70元/股价格进行。
• 天齐锂业：重大资产购买进展，完成庭外协议。
• 怡球资源：回购股份，累计回购0.12%总股本。

3. 投资建议

• 推荐标的：盛和资源（稀土）、中国铝业（铝）、紫金矿业（铜）。
• 维持评级：锂、钴、铝、铜板块维持买入或中性评级。
• 风险提示：需关注政策变化及需求端的不确定性。

图表说明

• 图表1：电池级碳酸锂价格上涨至8.0万元/吨。
• 图表2：工业级碳酸锂价格上涨至7.0万元/吨。
• 图表3：MB钴价持平。
• 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂。
• 图表5：氧化钛价格保持291.5万元/吨。
• 图表6：氧化镝价格保持115.5万元/吨。
• 图表7：氧化镨钕价格保持31.75万元/吨。
• 图表8：10月29日—11月2日行业新闻汇总。
• 图表9：10月29日—11月2日上市公司公告汇总。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 政策风险：补贴退坡可能导致需求下降。
• 市场风险：经济增长乏力，其他领域需求下滑。
• 行业风险：原材料价格波动、产能扩张、竞争加剧等。

结论

当前市场风险偏好上行，对稀土、锂和钴等新能源汽车上游资源品种关注度提升。建议投资者关注短期价格反弹机会及板块超跌反弹动力，同时需警惕需求端变化及政策不确定性对行业的长期影响。