20141008-申万宏源-有色金属_国庆回顾-海外风险偏好下降利空金属_推荐新材料和中重稀土_13页_617kb

2014年第38期有色金属市场分析总结

核心内容

2014年第38期有色金属市场报告指出，海外风险偏好下降对金属价格形成利空，同时推荐关注新材料和中重稀土板块的投资机会。报告分析了国际与国内市场金属价格、库存变化及行业趋势，结合宏观经济数据和市场事件，对投资策略进行了具体建议。

主要观点

1. 金属价格整体下跌，黄金与镍跌幅显著

• 国际金属价格：

  • 铜：LME三月期铜价格为6,643美元/吨，周跌幅为2.82%
  • 铝：LME三月期铝价格为1,918美元/吨，周跌幅为2.94%
  • 铅：LME三月期铅价格为2,081美元/吨，周跌幅为0.14%
  • 锌：LME三月期锌价格为2,270美元/吨，周跌幅为0.24%
  • 锡：LME三月期锡价格为20,450美元/吨，周跌幅为3.76%
  • 镍：LME三月期镍价格为16,660美元/吨，周跌幅为6.27%
  • 黄金：COMEX黄金价格为1,191美元/盎司，周跌幅为2.02%

• 国内金属价格：

  • 铜：48,030元/吨，周跌幅为2.99%
  • 铝：14,015元/吨，周跌幅为1.72%
  • 铅：13,900元/吨，周涨幅为0.54%
  • 锌：16,800元/吨，周跌幅为1.23%
  • 镍：118,900元/吨，周跌幅为5.03%
  • 锡：140,000元/吨，周跌幅为0.18%
  • 黄金：243元/克，周跌幅为0.35%

2. 金属库存变化

• 国际库存：

  • 铜：154,500吨，周涨幅0.08%
  • 铝：4,634,225吨，周跌幅0.80%
  • 铅：225,425吨，周涨幅0.07%
  • 锌：752,050吨，周跌幅0.15%
  • 锡：9,370吨，周跌幅4.82%
  • 镍：347,970吨，周涨幅2.63%

• 国内库存：

  • 铜：81,554吨，周涨幅2.13%
  • 铝：208,035吨，周涨幅0.00%
  • 锌：250,719吨，周涨幅0.00%
  • 铅：225,425吨，周涨幅0.07%
  • 锡：9,370吨，周跌幅4.82%
  • 镍：347,970吨，周涨幅2.63%

3. 市场情绪与风险偏好下降

• 国庆期间，海外市场受香港占中事件和美国非农数据影响，整体风险偏好下降。
• 美元指数上涨，预计未来一年将持续上升，开启新一轮美元牛市。
• 黄金价格持续下跌，未见底部，受美联储加息预期压制。
• 基本金属价格普遍下跌，但锌相对抗跌，成为市场支撑点。

4. 投资建议

• 推荐个股：东睦股份、亚太科技、钢研高纳、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等。
• 东睦股份：
  • 内生增长确定，三季度增速70%以上，全年预计80%以上。
  • 产品技术实力强，有并购预期，估值合理，建议买入。
• 亚太科技：
  • 3D打印概念发酵，成长稳健，预计2015年净利润达2.6-2.8亿元。
  • 建议关注其在汽车轻量化和3D打印领域的潜力。
• 钢研高纳：
  • 首推高温合金行业，未来7年年复合增速预计达17.5%。
  • 需关注汽车、核电、航空发动机等领域的高需求。
• 稀土板块：
  • 稀土收储进行中，但市场尚未明显受益。
  • 中重稀土价格走弱，但政策红利确定性较强，建议关注五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等。

关键信息

• GTAT破产保护：苹果蓝宝石屏供应商GTAT申请破产保护，引发股价暴跌，其产品良率问题仍未解决。
• 稀土市场疲软：9月稀土市场整体表现疲软，部分产品价格持续下探，氧化镨钕报价低至29.8万元/吨。
• 宏观经济影响：
  • 中国“认贷不认房”政策可能改善房地产成交量，但对房价影响有限。
  • 美国非农数据超预期，显示就业市场强劲，可能推动美联储提前加息。
  • 欧央行宽松力度低于预期，对市场信心形成压制。

市场展望

• 金属价格整体承压，尤其是铜、铝、镍等强周期品。
• 黄金价格仍处于下跌趋势，未见底部。
• 稀土板块受政策利好支撑，但市场仍需时间消化。
• 锌作为抗跌品种，可能在基本金属中发挥支撑作用。

附注

• 投资评级说明：报告采用相对评级体系，建议投资者结合自身情况和完整报告内容进行决策。
• 法律声明：本报告仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

资料来源：Wind、Bloomberg、申银万国证券研究所