20240421-浙商证券-百亚股份-003006.SZ-百亚股份2024Q1业绩点评报告_电商+省外靓丽_收入及利润均超预期_4页_483kb

百亚股份2024Q1业绩总结####

报告人：史凡可

投资摘要

业绩概况

• 财务表现超预期： 2024年第一季度，百亚股份实现营收76.5亿元，同比增长46.4%，归母净利润10.3亿元，同比增长28.1%。
• 电商与省外增长亮眼： 电商渠道收入29.6亿元，同比激增150.5%，多家电商平台均实现超过100%的增长；电商渠道贡献扩大，同时省外收入增长明显，显示出线上线下战略合作效能显现。

增长驱动因素

• 产品结构优化： 毛利率达54.4%，同比增长7.5个百分点，环比增长1.2个百分点。高端产品收入占比提升，驱动毛利率持续增长。
• 成本控制与规模效应： 归母净利率约13.4%，环比增长1.1个百分点。受益于规模效应，销售费用率环比下降0.4个百分点，管理及研发费用率同比下降。
• 经营效率提升： 应收账款、存货周转效率提升，经营现金流持续向好。

2024年Q2展望

• 持续增长动能强劲： Q1合同负债增长，加上新增产能释放，预计Q2业绩将延续高增速，盈利能力将随收入增加进一步提升。
• 产品升级与渠道拓展： 推动益生菌产品升级，夯实产品竞争力。

估值与评级

• 盈利预测： 浙商证券预计公司2024-2026年营收将实现大幅增长，同比增速分别为38.95%、30.82%、26.54%。归母净利润预计分别为30.5亿、40.2亿、54.0亿元，同比增长279.4%、320.4%、342.7%。
• 估值与评级： 当前市值对应PE26X，维持“买入”评级，目标价对应PE20X、15X，维持投资评级。

风险提示

• 渠道拓展不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 消费需求疲弱。
• 核心产品产能紧张。

附录：财报数据摘要（部分）

相关信息披露截至报告日期。