20221127-国泰期货-商品研究周报-贵金属及基本金属_75页_9mb

国泰君安期货商品研究周报-贵金属及基本金属总结

核心内容

本报告总结了2022年11月27日国泰君安期货对贵金属及基本金属的周度分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡及工业硅等主要品种。整体市场呈现震荡格局，受宏观政策、供需变化及美元走势等多重因素影响。

主要观点与策略

1. 贵金属

• 黄金：本周黄金价格小幅上涨，但整体仍处于高位震荡状态。金银比自82.9回落至82.2，表明白银涨幅更快。美元指数回落及实际利率变化影响贵金属走势，但市场仍需等待新的风险信号。
• 白银：本周白银价格小幅回弹，但整体震荡，金银比小幅上升。美国通胀预期上行及名义利率下行是主要驱动因素。市场对12月FOMC会议的加息预期保持稳定，但鹰派言论令多头情绪谨慎。
• 金银比：金银比小幅回落，显示白银走势更强劲。但整体仍处于震荡区间，投资者应保持谨慎。

2. 基本金属

• 铜：铜价震荡，缺乏明确驱动因素。美元回落及中国政策利好支撑市场，但传统终端消费下滑及疫情冲击压制需求，限制库存下降空间。建议投资者关注进口盈亏及库存变化，维持震荡思路。
• 铝：铝价承压回落，尽管现货升水坚挺，但库存去化速度放缓，叠加疫情对运输和需求的影响，导致价格重心下移。预计明年一季度过剩压力较大，铝价难以持续上涨。
• 锌：锌价高位震荡，供需关系较为平衡，但弱需求与低库存博弈，限制价格突破。
• 铅：供需双弱，价格震荡运行。
• 镍：精炼镍供需双弱，内外价差仍需修复。
• 不锈钢：钢厂减产加剧，下游需求疲软，压制价格走势。
• 锡：锡价震荡回落，主要受供需关系影响。
• 工业硅：跌势延续，但预计回落幅度不深。

关键信息

价格变动

• 黄金：沪金2212收涨0.02%，伦敦金现货收涨0.22%。
• 白银：沪银2212收涨1.61%，伦敦银现货收涨2.15%。
• 铜：沪铜主力收跌0.18%，LME铜3月收跌0.57%。
• 铝：沪铝2301收跌130元/吨，LME铝3M收跌3美元/吨。

成交及持仓

• 黄金：沪金2212周成交20,483手，持仓36,376手，较前周有所减少。
• 白银：沪银2212周成交478,557手，持仓208,029手，持仓减少。
• 铜：沪铜2301周成交125,589手，持仓96,778手，持仓减少。
• 铝：沪铝2301周成交125,589手，持仓96,778手，持仓减少。

库存变化

• 黄金：Comex黄金库存减少8.3万金衡盎司，至23.65百万盎司。
• 白银：Comex白银库存增加57.6万金衡盎司，至296百万盎司。
• 铜：国内社库减少14.6万吨，保税区库存增加2000吨。
• 铝：国内社库减少2.5万吨，降至52.2万吨。

基差与价差

• 黄金：期现基差在-1.22元/克，处于近3年波动中轴偏下。
• 白银：期现基差在-6元/千克，处于近1年波动中轴偏上。
• 铜：LME铜升贴水-33美元/吨，保税区铜溢价82美元/吨。
• 铝：现货升贴水70元/吨，LME铝cash-3价差-33美元/吨。

外汇与利差

• 美元指数：本周美元指数收于106.07，较前周小幅回落。
• 中美利差：美元兑人民币（CNY）小幅回升，CNH即期小幅上升。
• 美日利差：美元兑日元走弱。
• 欧元兑美元：小幅上升。

风险提示

• 贵金属：美元大幅回升或国内库存暴增可能压制贵金属价格。
• 铜：国内消费超预期走弱或影响价格走势。
• 铝：若西北发运持续受限，库存低位或推动价格反弹。
• 其他金属：需关注供需变化及宏观经济政策的影响。

结论

整体来看，贵金属及基本金属市场在宏观政策、供需变化及美元走势的多重影响下呈现震荡格局。投资者应关注市场动态及政策变化，谨慎操作，把握震荡中的机会。