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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年09月20日）

核心内容概览

本晨报主要分析了贵金属和基本金属市场在2022年9月20日的走势及影响因素，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种。整体市场呈现震荡格局，部分品种如铅、不锈钢存在反弹动能，而黄金、白银、铜、铝、锌、锡则面临下行压力或震荡整理。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：黄金维持支撑位附近震荡，短期受强势美元及加息预期压制。
• 建议：若黄金下破支撑位，下方空间将进一步打开，继续维持偏弱观点。

白银

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：白银表现稍强于黄金，金银比可能短时回落，但长期仍受衰退预期影响。
• 建议：维持偏弱观点，短期震荡为主。

铜

• 趋势强度：θ（中性）
• 观点：铜价震荡运行，供应端逐步恢复，需求端有所改善。
• 建议：静待美联储利率决议，关注国内库存变化及宏观情绪。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铝价近期震荡，库存下降，但上行空间受限。
• 建议：关注20日均线支撑，若社库水位处于70万吨以上，可关注结构性机会。

锌

• 趋势强度：θ（中性）
• 观点：供需矛盾不突出，锌价维持区间震荡。
• 建议：短期震荡为主，关注库存变化及下游需求。

铅

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：需求向好，废电池价格高企支撑铅价，存在反弹动能。
• 建议：建议逢低买入，关注下游消费旺季及再生铅成本线。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：宏观与基本面共振，镍价回升空间有限，下游成交清淡。
• 建议：短期震荡，关注宏观政策及基本面变化。

不锈钢

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：供给边际强于需求，钢价受到压制，表观需求量边际下行。
• 建议：预计钢价承压运行，关注库存及需求变化。

锡

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：锡价守住支撑位反弹，但需求偏弱限制上行空间。
• 建议：短期震荡偏弱，关注成本支撑及宏观情绪。

关键信息汇总

基本面数据

• 黄金：沪金2212收盘价384.70元/克，黄金T+D收盘价384.13元/克，库存维持稳定。
• 白银：沪银2212收盘价4405元/千克，白银T+D收盘价4392元/千克，库存小幅增加。
• 铜：沪铜主力合约收盘价62,280元/吨，伦铜3M收盘价7,772美元/吨，国内库存减少，现货升水高位。
• 铝：沪铝2210收盘价18710元/吨，伦铝3M收盘价2249美元/吨，国内社库水位处于历史低位。
• 锌：沪锌主力合约收盘价24,480元/吨，伦锌3M收盘价3,162美元/吨，社库小幅去化。
• 铅：沪铅主力合约收盘价14,875元/吨，伦铅3M收盘价1,882美元/吨，社库转为去化。
• 镍：沪镍主力合约收盘价189,600元/吨，不锈钢主力合约收盘价16,855元/吨，国内产量高位。
• 不锈钢：钢厂利润改善，排产边际增加，但表观需求量边际下行。
• 锡：沪锡主力合约收盘价176,710元/吨，伦锡3M收盘价21,150美元/吨，库存持续去化。

宏观及行业动态

• 美国：8月CPI数据高于预期，美联储加息预期增强，美元指数震荡。
• 中国：国家发改委加快研究政策以促进消费复苏。
• 行业：智利暂停部分铜矿特许权使用费，国内铜厂逐步复产，再生铜进口盈利缩窄，铅酸蓄电池需求向好。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在宏观政策和经济数据的影响下，呈现震荡格局。黄金和白银受美元走强及加息预期压制，维持中性或偏弱状态；铜、铝、锌、锡等基本金属则因供需关系及库存变化而震荡运行；铅因需求向好及再生铅成本支撑，存在反弹动能；镍与不锈钢受基本面趋弱影响，回升空间有限。市场参与者应关注美联储利率决议、国内政策动向及供需变化，合理把握操作节奏。