20231122-浦银国际证券-同程旅行-00780.HK-业务增长保持强劲_出境游仍在持续修复_5页_819kb

同程旅行（780HK）财务模型更新报告总结

浦银国际证券分析师更新研究报告分析同程旅行（780HK）。公司三季度业绩强劲，收入330亿元人民币，同比增长611%且较2019年增长600%，超出市场预期26%。调整后净利润62亿元，同比增长1465%，比预期高74%，调整后净利率达18.8%。业务增长受下沉市场推动，交易额增长751%，用户规模创新高，付费用户同比增长201%。

预期四季度受淡季影响可能环比下降，但收入同比仍增长88%且较2019年增44%；交通收入预计翻倍增长，出境游复苏空间大。维持“买入”评级，目标价调至20港元，对应2023/24年PE 20x/18x。投资风险包括宏观不确定性和行业竞争加剧。