20210505-兴业证券-汽车行业周报_21Q1行业收入利润同比高增长_4月重卡销量同比+5__26页_2mb

汽车行业分析总结

核心内容

2021年第一季度，汽车行业收入和利润实现大幅增长，主要受益于去年同期受公共卫生事件影响的低基数效应以及国内汽车行业的逐步复苏。2021Q1行业营收0.8万亿元，同比增长76.9%；归母净利润320亿元，同比增长453.1%。尽管面临芯片短缺和原材料涨价的短期压力，但重卡销售强劲，乘用车终端销售折扣回收，行业整体盈利恢复较好。

主要观点

• 行业复苏：汽车行业周期性复苏延续，预计未来几年将保持增长趋势。
• 电动化与智能化加速：电动化和智能化成为行业长期发展趋势，相关产业链将迎来发展机遇。
• 短期业绩与中期逻辑：建议布局短期有业绩，中期有强逻辑的公司，关注整车自主和受益新趋势的零部件企业。
• 重卡市场：4月重卡销量近20万辆，同比增长5%，主要受国六排放法规提前抢装影响。预计全年销售将保持高位，受益于排放升级带来的后处理市场扩容。

关键信息

重点公司推荐

• 乘用车零部件：福耀玻璃（受益于汽车玻璃升级）、拓普集团（受益于特斯拉放量及吉利新周期）、伯特利（受益于电子化、轻量化、智能化发展）。
• 自主整车：长城汽车、吉利汽车（港股团队覆盖）。
• 商用车：艾可蓝、奥福环保（受益于汽车后处理升级）。
• 华为汽车生态圈：小康股份、北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团、广汇汽车。

重点数据

• 2021Q1汽车行业营收：0.8万亿元，同比增长76.9%，环比-11.8%。
• 2021Q1汽车行业归母净利润：320亿元，同比增长453.1%，环比上升257.4%。
• 4月重卡销量：约20万辆，同比增长5%，环比下降13%。
• 2021年1-4月重卡累计销量：超73万辆，同比增长57%。

投资建议

• 短期：关注业绩改善及行业周期复苏带来的机会。
• 中期：布局受益于电动化、智能化趋势的公司。
• 长期：重视行业变革带来的新机遇。

风险提示

• 乘用车复苏不及预期
• 新能源客车复苏不及预期
• 重卡抢装不及预期

重点报告与观点回顾

1. 行业整体策略

• 汽车行业进入电动化、智能化变革时代，行业优胜劣汰加速。
• 乘用车板块迎来大反转，全年批售同比预计增长12.3%。
• 重卡市场关注后处理机会，预计全年销售122.5万辆，同比下降25.7%。
• 新能源汽车竞争格局加剧，关注特斯拉引领的新趋势。

2. 特斯拉产业链

• 特斯拉引领电动车和智能驾驶新趋势，相关产业链进入第二阶段。
• 天幕玻璃渗透率预计从2020年的1.6%提升至2025年的30%，远期可能达50%-75%。
• 福耀玻璃作为行业龙头，预计2025年收入/净利润为377亿/77亿，维持“买入”评级。

3. 智能驾驶产业链

• 智能驾驶市场空间预计2025年达4000亿元，2030年近万亿，年复合增长率达22%。
• 传感器、芯片、域控制器、线控执行等硬件供应商将率先受益。
• 投资机会分为三个阶段：辅助驾驶渗透率提升、自动驾驶方案成熟、自动驾驶生态完善。

4. 商用车产业链

• 2023年国内柴油机后处理市场空间预计达759亿元，三年三倍。
• 重卡市场受排放升级推动，后处理行业将迎来增长爆发。
• 建议关注威孚高科、艾可蓝、奥福环保等公司。

5. 乘用车产业链

• 长城汽车在逆境中实现业绩反转，迎来“新车型+新技术+新管理”三重向上周期。
• 预计2021-2022年归母净利润分别为53.9亿/115.0亿，维持“审慎增持”评级。

行业动态与公告

• 4月重卡销量：20万辆，同比增长5%，预计受国六排放法规影响。
• 特斯拉财报：2021Q1营收增长74%，净利润同比大增2638%。
• 蔚来与理想交付量：蔚来4月交付量7102辆，理想交付5539辆，均实现同比增长。
• 大众在华建厂：合肥MEB工厂预计2023年下半年投产，年产能达150万辆。
• 福耀玻璃与拓普集团业绩改善：2021Q1营收与净利润均实现显著增长，受益于客户放量及产品升级。
• 均胜电子：2021Q1归母净利润同比大幅增长272.66%，盈利能力逐渐恢复。
• 华域汽车：2021Q1营收增长45.5%，归母净利润增长859.26%，维持“审慎增持”评级。
• 银轮股份：2021Q1营收创新高，新能源热管理业务表现超预期。

图表信息

• 行业指数表现：2021年4月26日至4月30日，汽车板块指数下跌2.2%，跑输上证综指和创业板指。
• 个股表现：众泰汽车领涨，ST安凯领跌，涨幅前十和跌幅前十个股均有详细分析。
• 销量趋势：2018-2021年汽车、乘用车、新能源汽车销量变化趋势图。
• 库存系数：2017-2021年乘用车经销商及品牌库存系数变化图。
• 后处理市场空间：2018-2021年商用车销量及增速，重卡销量及增速。

结论

汽车行业在2021年第一季度实现显著复苏，主要受益于低基数效应和政策推动。电动化和智能化成为长期趋势，建议关注受益于这些趋势的公司，如福耀玻璃、拓普集团、伯特利等。同时，重卡市场因排放升级而增长，推荐关注艾可蓝、奥福环保等。短期业绩与中期逻辑结合，可实现投资价值最大化。