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通胀降温就业数据分化贵金属承压 - 国信期货贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月29日至12月3日期间，全球贵金属市场的行情走势、基本面变化及未来展望。整体来看，贵金属价格受到美联储货币政策转向、通胀预期回落、就业数据分化以及Omicron变异毒株影响，呈现震荡回调态势。报告重点分析了黄金与白银的价格表现、市场持仓、通胀预期、利率变化、汇率波动等因素对贵金属价格的影响，并对后市走势进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• 金银震荡回调：受鲍威尔加快taper言论、原油价格调整压制通胀预期及Omicron毒株影响，金银价格整体下行。
• 黄金走势：黄金价格在1770-1850美元/盎司区间震荡，若跌破1770美元/盎司，可能寻求1680美元/盎司支撑。
• 白银走势：白银价格下跌明显，关注22美元/盎司支撑，若跌破则需关注21.4美元/盎司支撑。
• 操作建议：金银以逢高布局空单为主。

2. 基本面分析

• 美联储态度转向：鲍威尔在听证会上表示通胀不再被认为是暂时的，考虑加快taper速度，市场对6月加息的预期增强。
• 就业数据分化：11月非农新增就业21万，低于预期，但失业率大幅下降至4.2%，显示就业市场修复良好，支持美联储紧缩节奏。
• 服务业强劲复苏：服务业PMI升至69.1，创历史新高，制造业PMI为61.1，显示经济复苏态势。
• Omicron影响待观察：若疫情对经济影响有限，黄金的避险支撑将减弱。
• 通胀预期回落：10年期TIPS通胀预期降至2.5%以下，原油价格调整也压制了通胀预期，贵金属面临压力。

3. 库存及持仓

• COMEX库存：黄金库存增加268,381.87盎司，白银库存增加1,782,137.03盎司。
• SHFE库存：黄金库存持平，白银库存减少24,758千克。
• ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓减少8.47吨，iShares Silver Trust白银持仓减少139.77吨，显示投资者对贵金属的看多意愿降温。
• CFTC持仓：COMEX黄金和白银投机净多头头寸均减少，市场看多情绪减弱。

4. 高频数据更新

• 实际利率与通胀预期：美国10年期实际利率降至-1.08%，通胀预期显著回落至2.43%。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数维持在96附近，人民币本周升值。
• 美国股指与波动率：标普500指数下跌1.22%，波动率指数升至30，市场波动加剧。
• 流动性指标：TED利差为0.1276%，显示美元短端流动性收紧；美联储资产负债表规模小幅回落。
• 全球国债收益率：美国、德国、日本国债收益率下降，英国国债收益率上行。
• 大宗商品价格：CRB现货指数略有下行，布伦特原油价格回落至72.14美元/桶。
• 全球股指：美国主要股指下跌，新兴市场股指涨跌互现。
• 全球汇率：英镑、欧元贬值，日元、瑞郎升值。
• 内盘基差：黄金基差持平，白银基差有所上行。
• 外盘基差：黄金外盘基差转为负值，白银基差也转为负值。
• 金银比：内盘金银比上升至77.66，外盘金银比上升至79.06，显示黄金相对白银表现偏弱。

关键信息

货币政策

• 鲍威尔加快taper步伐，6月加息预期增强。
• 若taper加速，贵金属价格将面临更大压力，需关注12月美联储会议结果。

通胀预期

• 通胀预期从高位回落至2.5%以下。
• 原油价格调整进一步压制通胀预期，白银相对弱势或逐步缓和。

就业数据

• 非农新增就业低于预期，但失业率大幅下降，显示就业市场修复向好。
• 劳动力参与率上升，支持美联储紧缩节奏。

Omicron毒株

• 对黄金的避险支撑仍需观察Omicron对经济的实际影响。

投资建议

• 金银以逢高布局空单为主。
• 黄金关注1770美元/盎司支撑，白银关注22美元/盎司支撑。

后市展望

• 贵金属承压：通胀回落叠加货币政策收紧预期，贵金属价格或继续承压。
• 关键数据：关注本周美国11月CPI数据，或进一步确认通胀趋势。
• 市场情绪：投资者对贵金属的看多意愿减弱，空头布局可能增加。

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