20240611-国联证券-美国5月非农就业数据点评_美国就业市场整体仍在降温_26页_1mb

美国5月非农就业数据解读：就业市场边际走弱与降息前景

核心结论

1. 就业市场边际走弱
   2024年5月美国失业率升至4%（高于预期），劳动参与率下降，家庭调查与雇主调查结果不一致。非农就业新增272万人，但雇主调查数据或存在高估，未来可能修正。疫情以来非农就业总量已超过疫情前水平，但采矿业缺口最大，达5万人。

2. 时薪加速上升
   平均时薪同比增长41%，环比增长0.4%，为就业数据中最受关注的部分。分行业看，教育、休闲酒店、专业服务等行业时薪涨幅跑赢通胀。

3. 职位空缺降温
   JOLTS报告显示职位空缺失业比降至124，职位空缺数下滑至806万，接近疫情前水平，反映就业需求边际收缩。

4. 美联储降息概率升
   尽管就业数据偏强，但边际走弱与通胀下行趋势增加美联储降息可能性。市场估测12月会议降息概率超90%，但需关注通胀可持续性及金融体系风险。

风险提示：美联储鹰派态度超预期、通胀反弹风险可能影响降息进程。