美联储7月议息会议点评：就业降温风险增加，降息预期增强-240802-国联证券-22页_733kb

美联储7月维持利率不变，9月降息预期增强，市场对全球经济降温的风险感知上升。会议释放鸽派信号，就业和通胀均显示出放缓迹象，尤其是劳动力市场需求与供给的差距撑开了失业空间。实际利率已高于自然利率，本阶段货币政策可能具限制性，控制通胀。缩表速度正在放缓，利率顶点领先于10年期国债利率，目前高点可能已过。历史对比显示，此次经济降温未伴随通胀狂潮，降息路径或更为因果。美债利率下行，美元回落、黄金上行，市场推迟降息忧虑增强，或开启新一轮中期周期，需关注小银行风险与就业曲线拐点。