20210329-东海证券-1-2月工业企业利润数据点评_工业企业利润加速上行_3页_748kb

2021年工业企业利润加速上行分析总结

核心内容

2021年1-2月，全国规模以上工业企业利润增速显著提升，同比达到178.9%，两年平均增长31.2%，显示出较强的盈利能力。这一增长不仅受到低基数效应的影响，还反映了企业生产活动的积极恢复以及部分行业需求的强劲增长。

主要观点

• 利润增速显著：1-2月工业企业利润增速远超预期，主要得益于2020年同期的低基数效应。2019年和2020年1-2月利润增速分别为-14.0%和-38.3%，使得2021年的增长显得尤为突出。
• 超预期增长行业：利润增速较快的行业主要集中在上游原材料加工及出口产业链，包括汽车行业、计算机通信设备制造业、医药制造业、黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延业等。其中，汽车行业利润增速同比达到2525.6%，计算机通信设备制造业高达5891.5%，显示这些行业在疫情后需求强劲。
• 盈利能力提升：1-2月规模以上工业企业营业收入利润率为6.60%，同比提高3.15个百分点，表明整体盈利能力增强。石油、煤炭及其他燃料加工业和医药制造业的利润率分别提高了7.69个百分点和5.67个百分点。
• PPI上行预期：由于疫苗接种进度不一，海外供需缺口仍将持续，PPI（工业生产者出厂价格指数）有望继续上行，对上游原材料加工企业利润形成支撑。
• 对出口链条的正向影响：上游原材料加工企业利润增长可能对出口产业链相关企业产生积极影响，带动相关行业的利润改善。

关键信息

• 1-2月工业增加值：同比35.1%，两年平均增长8.1%，明显高于季节性水平。
• 行业利润增速：
  • 汽车行业：2525.6%
  • 计算机、通信和其他电子设备制造业：5891.5%
  • 医药制造业：95.4%
  • 黑色金属矿采选业：3895.8%
  • 黑色金属冶炼和压延业：271%
• 营业收入利润率：6.60%，同比提高3.15个百分点。
• PPI走势：受海外供需缺口影响，PPI有望继续上行。

图表说明

• 图1：展示工业企业利润累计同比变化，显示利润增速显著提升。
• 图2：反映产成品存货累计同比及PPI当月同比走势，显示PPI持续上行。
• 图3：显示采矿业、制造业和公用事业利润累计同比变化，突出制造业利润增长。
• 图4：展示部分行业利润累计同比变化，强调上游行业利润增长显著。

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分析师简介

刘思佳，东海证券研究所宏观策略分析师，拥有三年证券研究经验。

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