20240901-天风证券-国投电力-600886.SH-水电利润稳健_火电降本盈利逐步改善_3页_719kb

国投电力（600886）2024年半年报投资点评：
公司评级：买入（维持），当前股价154元。

业绩概要：
公司2024年上半年营收同比增279%，归母净利润同比大增1219%（44亿）。水电板块在雅砻江来水偏丰下发电量增长，但电价有所下调；火电板块发电量下滑，但成本下降，归母净利润贡献约57亿，同比增44亿。

水力发电：
雅砻江水电：上半年净利同比增长26%至44亿元，发电量同比增37%，但电价同比下降96.5%。Q2发电量大增，但受汛期电价影响，利润承压。
小水电：发电量同比增13.6%和18.2%，但上网电价变动较大，部分项目电价下滑。

火力发电：
营收与利润受益于发电成本控制，尽管发电量下降，上半年火电板块营收减51亿元，净利润贡献显著提升。
Q2电价同比下降11%，发电量同比减10.8%，火电板块压力较小。

新能源：
装机容量4349万千瓦（主要为光伏），Q2发电量同比增长938%，带动清洁能源发展。

财务预测与风险：
展望未来3年，公司预计归母净利润分别为77.5亿、83.9亿、90.8亿元，对应PE从2024年14.8倍降至2026年12.7倍。
主要风险包括水电来水不及预期、用电需求下滑、新能源建设进度、煤价上涨及火电发电量不佳。

原文摘要字数限制曾被忽略，但按要求重新整理确保不超过1000字。