港股主题基金报告：价值成长维度如何选择港股基金？-20220228-华宝证券-20页_1mb

港股基金价值/成长风格选择分析总结

核心内容概述

本报告分析了港股主题基金在价值与成长风格上的差异，以及在不同市场环境下如何选择适合的港股基金。通过对42只港股主题基金的筛选与分析，得出以下结论：

• 港股基金整体偏向成长风格；
• 不同风格的基金在行业配置、财务特征、风险收益表现等方面存在显著差异；
• 根据市场风格和投资目标，投资者可选择成长或价值风格的基金。

主要观点

1. 港股基金风格分布

• 稳定成长风格：21只，占比最高；
• 成长偏均衡风格：15只；
• 稳定均衡风格：2只；
• 价值偏均衡风格：3只；
• 切换风格：1只。

2. 风格与财务特征的关系

• 成长风格：持仓估值较高，净利润增速较快；
• 价值风格：持仓估值较低，股息率较高。

3. 风险收益特征

• 成长风格：在市场上涨时弹性大，但下跌时回撤也较大；
• 价值风格：在市场下跌时表现更稳健，抗跌性较强；
• 稳定均衡风格：表现较弱，但抗跌性相对较好；
• 成长偏均衡风格：弹性有所下降，但部分产品在熊市中表现优异；
• 价值偏均衡风格：回撤控制较好，抗跌性强。

4. 行业配置差异

• 稳定成长风格：偏好大消费、TMT等成长性较强的行业；
• 成长偏均衡风格：在金融地产行业配置增加；
• 价值偏均衡风格：集中于金融地产、大周期行业；
• 稳定均衡风格：配置较为分散，以金融地产为主。

5. 推荐产品

成长风格推荐产品

• 中欧丰泓沪港深A：成长偏均衡风格，消费行业能力圈明显，选股能力强；
• 富国沪港深业绩驱动A：稳定成长风格，医药、消费及新能源为主要配置；
• 富国沪港深行业精选A：成长偏均衡风格，大消费及金融地产配置较多，选股能力较强。

价值风格推荐产品

• 华泰柏瑞新经济沪港深：存在较多市场择时与行业轮动行为，胜率较高；
• 前海开源股息率50强：聚焦高股息率的港股标的，配置以金融地产及周期行业为主，可作为高股息指数增强产品。

关键信息

1. 筛选标准

• 基金成立时间超过1年（剔除建仓期）；
• 权益仓位保持在70%以上；
• 港股占权益资产比值在60%以上；
• 非QDII基金。

2. 市场阶段回顾

• 2016年1月至2016年12月：港股市场反弹，震荡上行；
• 2016年12月至2018年1月：港股牛市，跑赢A股；
• 2018年1月至2018年10月：港股熊市，持续下行；
• 2018年10月至2019年4月：估值修复，市场快速上涨；
• 2019年4月至2020年1月：港股波动较大；
• 2020年1月至2020年3月：新冠疫情导致市场快速下跌；
• 2020年3月至2020年9月：市场震荡回升；
• 2020年10月至2021年2月：港股快牛，跑赢A股；
• 2021年2月至今：港股持续下跌，价值风格开始跑赢成长风格。

3. 风格切换趋势

• 2019年以后，港股市场风格切换频繁；
• 2021年2月后，价值风格逐渐占优。

4. 风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成对未来业绩的预测。

产品标签与风格匹配

结论

港股基金在价值与成长风格上的差异显著，且与市场环境密切相关。投资者应根据市场走势和自身风险偏好选择相应的风格基金。成长风格基金适合市场上涨阶段，价值风格基金适合市场下跌或震荡阶段。此外，行业配置是影响基金风格的重要因素，不同风格基金在行业上的偏好也各不相同。