20250603-华龙期货-豆粕月报_市场转暖_豆粕期价探底回升_7页_1mb

市场转暖，豆粕期价探底回升

核心内容

本报告分析了2025年5月全球及中国豆类市场走势，重点探讨了豆粕和美豆的价格变化，以及供需关系、贸易政策、库存情况和跨品种比价对市场的影响。

主要观点

• 豆粕期价表现：2025年5月，豆粕期价探底回升，加权上涨1.38%，以2946报收；菜粕加权上涨3.34%，以2571报收。
• 美豆价格走势：5月美豆连续下跌0.17%，以1042.25报收；美豆粉下跌0.44%，以296.10报收。
• 全球大豆供需：USDA报告显示，2025/26年度全球大豆产量预计为4.27亿吨，同比增加595万吨；进口量1.86亿吨，同比增加866万吨；压榨量3.66亿吨，同比增加1230万吨；出口量1.88亿吨，同比增加756万吨；期末库存为1.24亿吨，同比增加115万吨。
• 美国供需数据：2025/26年度美国大豆种植面积同比减少3.6%，单产同比提高3.5%，产量同比减少0.6%；出口量预计降至18.15亿蒲，同比减少1.9%；期末库存预计为2.95亿蒲，同比减少15.7%。
• 豆粕库存变化：截至5月25日，油厂豆粕库存为21.58万吨，环比增加8.93万吨，库存水平处于历史较低水平。
• 养殖利润变化：外购仔猪养殖利润为-84.37元/头，处于历史较高水平。
• 饲料产量：截至4月，饲料产量为26,640,000吨，当月同比上涨5.4%，产量位于历史较高水平。
• 跨品种比价：进口大豆压榨利润在江苏地区为39.4元/吨，黑龙江地区为-142.3元/吨；豆油与豆粕比价为2.57，处于历史较高水平；菜粕与豆粕比价为0.89，价差为-331元/吨。
• 后市展望：中美暂停部分关税征收，美豆出口需求可能触底回升；USDA报告利多美豆，但巴西大豆大量到港导致国内豆粕库存回升，压制了国内豆粕反弹空间，外强内弱格局仍将持续。

关键信息

1. 全球大豆供需情况

• 产量：2025/26年度全球大豆产量预计为4.27亿吨，同比增加595万吨，主要受益于巴西产量增长。
• 进口量：进口量预计为1.86亿吨，同比增加866万吨。
• 压榨量：压榨量预计为3.66亿吨，同比增加1230万吨。
• 出口量：出口量预计为1.88亿吨，同比增加756万吨，巴西出口增长是主要驱动力。
• 期末库存：期末库存为1.24亿吨，同比增加115万吨，显示供应压力有所缓解。

2. 美国大豆供需数据

• 种植面积：2025/26年度美国大豆种植面积为8350万英亩，同比减少3.6%。
• 单产：单产预估为52.5蒲/英亩，同比提高3.5%。
• 产量：产量估计为43.4亿蒲，同比减少0.6%。
• 出口量：出口量预计降至18.15亿蒲，同比减少1.9%，主要受巴西竞争影响。
• 期末库存：期末库存预计为2.95亿蒲，同比减少15.7%；库存用量比为6.7%，低于2024/25年度的8.0%，显示供应趋紧。

3. 国内豆粕市场

• 库存变化：截至5月25日，油厂豆粕库存为21.58万吨，环比增加8.93万吨，库存拐点到来。
• 基差变化：豆粕基差由正转负，远月基差偏弱，库存重建带来的压力持续累积。
• 国内供应：国内大量大豆到港，压制了豆粕期价反弹空间。

4. 跨品种分析

• 进口大豆压榨利润：江苏地区为39.4元/吨，黑龙江地区为-142.3元/吨。
• 豆油与豆粕比价：比价为2.57，处于历史较高水平。
• 菜粕与豆粕比价：郑州菜粕与大连豆粕比价为0.89，价差为-331元/吨。

后市展望总结

• 国际因素：中美暂停部分关税，美豆出口需求可能触底回升；USDA报告利多美豆，但北美天气题材可能限制其涨幅。
• 国内因素：巴西大豆大量到港，国内豆粕库存回升，压制国内期价反弹空间。
• 市场格局：外强内弱格局仍将持续，美豆期价阶段性走强将给国内豆类带来提振，但反弹空间有限。

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