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汽车后市场研究报告总结

核心内容

本报告聚焦中国汽车后市场的发展趋势，分析其产业背景、政策推动、市场空间及投资建议，认为汽车后市场将进入快速扩张阶段，未来有望突破万亿产值。

主要观点

• 产业变迁：中国汽车市场正经历从“汽车营销”到“汽车消费”再到“汽车生活”的三步变迁，一二线城市已进入汽车后市场快速崛起的第三阶段。
• O2O发展趋势：后市场O2O发展重点在线下整合，线上流量与线下服务结合将成为行业赢家的必备素质。
• 政策推动：政策放松与供给带动消费是后市场黄金十年启动的主要原因，包括品牌销售管理办法废止、汽车维修市场转型升级、反垄断措施等。
• 市场空间：预计2015年我国过保汽车数量约6700万辆，占汽车保有量的54%。汽车后市场细分为19大方向，其中维修、养护为主要关注点。2014年后市场产值预计为6000-8000亿元，未来有望突破万亿。
• 盈利模式：中端连锁店因其信息系统完备、盈利能力适中、客户群广泛，将成为后市场O2O模式的重点整合对象。
• 投资建议：推荐关注金固股份、隆基机械、德联集团、国机汽车、南方轴承、星宇股份、万丰奥威、赛轮股份等公司，认为其具备后市场发展的潜力。

关键信息

后市场O2O发展趋势

• 重点在线下整合：平台对线下门店的供应链和库存管理是O2O模式成功的关键。
• 三种典型模式：
  1. 标准B2C：适用于无需线下服务、买即用的产品，如车内饰品。
  2. B2b2C+紧密服务商：适用于需线下服务、专业配件，如动力总成、传动系统。
  3. B2b+松散服务商：适用于需线下服务、各类配件，如轮胎、轮毂等。

市场数据与预测

• 汽车保有量与车龄：目前1.3亿辆汽车平均车龄3.23年，预计2015年过保汽车数量约6700万辆。
• 产值预测：2014年汽车后市场产值约6000-8000亿元，预计未来将突破万亿。
• 盈利提升：中低端门店因盈利能力较差，更可能因提升盈利需求而加入O2O网络。

重点公司分析

风险提示

• 新商业模式冲击现有体系：O2O模式可能对传统4S店造成冲击。
• 政策变动风险：政策调整可能影响后市场发展。
• 行业竞争加剧：随着市场扩张，竞争可能加剧，影响盈利能力。

估值与盈利预测

金固股份

• 股价：29.95元（目标价35元）
• EPS：0.25元（2013A）、0.42元（2014E）、0.79元（2015E）
• PE：115倍（2013A）、69倍（2014E）、36倍（2015E）

隆基机械

• 股价：18.9元（目标价22元）
• EPS：0.18元（2013A）、0.22元（2014E）、0.30元（2015E）
• PE：106倍（2013A）、86倍（2014E）、62倍（2015E）

星宇股份

• 股价：20.8元（目标价25元）
• EPS：0.91元（2013A）、1.12元（2014E）、1.34元（2015E）
• PE：24倍（2013A）、19倍（2014E）、16倍（2015E）

万丰奥威

• 股价：26.6元（目标价38元）
• EPS：0.76元（2013A）、1.10元（2014E）、1.36元（2015E）
• PE：35倍（2013A）、24倍（2014E）、20倍（2015E）

南方轴承

• 股价：13.4元（目标价18元）
• EPS：0.27元（2013A）、0.40元（2014E）、0.52元（2015E）
• PE：49倍（2013A）、34倍（2014E）、26倍（2015E）

总结

本报告指出，中国汽车后市场正处于快速扩张阶段，未来有望突破万亿产值。O2O模式的发展重点在于线下整合，提升渠道商的盈利能力是关键。推荐关注具备线下整合能力及后市场潜力的公司，如金固股份、隆基机械、德联集团等。同时，提醒投资者注意新商业模式对现有体系的冲击及政策变动带来的风险。