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固收点评20250405：二级资本债周度数据跟踪总结

核心内容概览

本周（20250331-20250404），银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。截至2025年4月4日，二级资本债存量余额为44,591.05亿元，较上周末减少14.6亿元。

主要观点

• 一级市场发行：本周无新发行二级资本债，存量略有下降。
• 二级市场成交情况：本周二级资本债周成交量合计约1616亿元，较上周减少224亿元。成交量前三位分别为25建行二级资本债01BC（280.70亿元）、25工行二级资本债01BC（66.03亿元）和25宁波银行二级资本债01（58.70亿元）。
• 地域分布：成交量前三地区为北京市（约1107亿元）、上海市（约180亿元）和浙江省（约117亿元）。
• 到期收益率变化：整体来看，各期限二级资本债到期收益率均有所下降，其中5Y、7Y、10Y二级资本债中，AAA-、AA+、AA级到期收益率分别下降0.10BP、0.11BP、0.11BP（5Y和7Y）或0.09BP（10Y）。
• 估值偏离情况：本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交占比高于溢价成交，折价幅度大于溢价幅度。
  • 折价个券：前四为24交行二级资本债01B（-0.8789%）、24农行二级资本债02B（-0.8494%）、24交行二级资本债02B（-0.8460%）和24浦发银行二级资本债02B（-0.8453%）。
  • 溢价个券：前二为22厦门农商二级01（0.1302%）和20南京银行二级01（0.0059%）。

关键信息

二级资本债存量与变动

• 存量余额：截至2025年4月4日，二级资本债存量余额为44,591.05亿元。
• 变动情况：较上周末减少14.6亿元，主要由于部分债券到期或赎回。

成交情况

• 周成交量：合计约1616亿元，较上周减少224亿元。
• 成交量前三位：
  1. 25建行二级资本债01BC（280.70亿元）
  2. 25工行二级资本债01BC（66.03亿元）
  3. 25宁波银行二级资本债01（58.70亿元）

到期收益率变动

• 5Y：
  • AAA-：2.0900% → 1.9926%（-0.10BP）
  • AA+：2.1695% → 2.0617%（-0.11BP）
  • AA：2.3895% → 2.2817%（-0.11BP）
• 7Y：
  • AAA-：2.2361% → 2.1393%（-0.10BP）
  • AA+：2.2700% → 2.1645%（-0.11BP）
  • AA：2.4900% → 2.3845%（-0.11BP）
• 10Y：
  • AAA-：2.2550% → 2.1636%（-0.09BP）
  • AA+：2.2752% → 2.1861%（-0.09BP）
  • AA：2.4952% → 2.4061%（-0.09BP）

估值偏离情况

• 折价个券：
  • 24交行二级资本债01B（-0.8789%）
  • 24农行二级资本债02B（-0.8494%）
  • 24交行二级资本债02B（-0.8460%）
  • 24浦发银行二级资本债02B（-0.8453%）
  • 其余个券折价率均低于-0.84%。
• 溢价个券：
  • 22厦门农商二级01（0.1302%）
  • 20南京银行二级01（0.0059%）

风险提示

• 数据来源延迟：Choice、Wind信息更新存在延迟。
• 数据披露不全：部分数据可能未完全披露，影响分析准确性。

数据来源

• Wind、Choice：提供市场数据支持。
• 东吴证券研究所：报告发布机构。

投资评级标准

• 公司投资评级：基于未来6-12个月内个股涨跌幅相对基准的预期。
• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数相对基准的预期。
• 评级说明：投资评级为相对评级，不代表绝对投资建议。

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