20260124-广发期货-生猪周报_供需博弈加大_关注春节前备货_31页_3mb

生猪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月24日生猪市场的情况，指出当前市场处于供需博弈加剧的阶段，重点关注春节前的备货情况。现货价格维持震荡偏强，但盘面跟进不强，基差有所拉大。整体市场预期为底部区间震荡，策略建议为单边逢高偏空，套利3-5正套空间有限。

主要观点

• 现货价格：本周全国生猪出栏均价13.06元/kg，周环比上涨2.92%，月环比上涨13.57%，年同比下跌15.19%。
• 市场情绪：前期二次育肥入场增加，北方下雪天气炒作备货情绪，但随着供应恢复预期增强，需求端支撑有限，白条跟涨不足。
• 成本与利润：仔猪价格回暖，当前采购仔猪进行育肥至年中出栏成本较低，养殖端补栏积极性增强。不同规模养殖利润存在差异，但整体保持中性偏低。
• 供应情况：统计局数据显示，2025年末能繁母猪存栏3961万头，同比减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。预计1季度供应继续增加，2月出栏时间较短，存在出栏前置预期。
• 需求端：二次育肥入场积极性有限，下游屠宰需求相对弱势，白条价格跟进困难，市场等待春节前备货提振。
• 基差与月差：基差震荡偏强，但受产能高位预期和需求端支撑不足影响，盘面走势偏弱。3-5价差维持高位，压制远月行情。

关键信息

产能数据

• 能繁母猪存栏：2025年12月能繁母猪存栏3961万头，同比减少116万头，环比微降0.54%。
• 全国生猪出栏：2025年全国生猪出栏71973万头，比上年增加1716万头，增长2.44%。
• 全国生猪存栏：2025年末全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%。

供应与出栏

• 出栏进度：2025年12月出栏完成度103.57%，1月10日出栏完成度31.13%。
• 出栏节奏：1月中上旬出栏进度偏慢，但后续有加大出栏预期，2月出栏时间较短，或存在较多出栏前置。
• 屠宰量：2025年12月屠宰厂屠宰量13.35万头，环比下降5.26%。不同规模屠宰场宰杀量存在差异，整体呈现波动趋势。

二次育肥

• 二育入场：12月二育入场略有增加，但提振有限。
• 区域差异：不同省份二育入场比例存在差异，如河南、山东等地二育入场比例有所上升，但整体仍以观望为主。

价格与利润

• 淘汰母猪价格：整体平稳，未出现主动淘汰，以更换更好性能母猪为主。
• 利润情况：不同规模自繁自养利润和外购仔猪育肥利润均呈现震荡态势，但整体保持中性偏低。
• 猪价与粮价：猪粮比价截至12月31日为5.4，前值为5.24，近期随猪价下跌而走低。

政策与市场影响

• 储备调节：2025年12月进口猪肉6万吨，环比持平，同比减幅38.4%。2025年1-12月累计进口猪肉98万吨，同比减幅9%。
• 预警机制：猪粮比价低于6:1或能繁母猪存栏量单月同比降幅达5%时，可能触发储备调节。当前猪粮比价处于5.4，未达到预警标准。

结论与建议

• 市场趋势：当前市场供需博弈加剧，现货价格有所支撑，但盘面受产能高位预期和需求疲软压制，走势偏弱。
• 策略建议：建议采取底部震荡策略，逢高偏空操作；套利方面，3-5正套继续向上空间不大。
• 关注重点：需持续关注节前备货力度及政策对供应和需求的影响，特别是春节前的出栏节奏变化。

附图说明

• 基差与月差图：基差震荡偏强，3-5价差维持高位。
• 能繁母猪存栏图：能繁母猪存栏维持在正常保有量附近，产能去化不及预期。
• 利润图：不同规模自繁自养、外购仔猪育肥、合同农户及规模场利润均呈现震荡态势。
• 出栏量图：商品猪月度出栏量及均重变化趋势，显示供应逐步增加。
• 进口数据图：中国猪肉进口量下降，市场对外依赖度降低。

数据来源

• Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。报告信息仅供参考，不构成投资建议。