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晨会纪要总结（2018年08月27日）

核心内容概览

市场数据

• 上证指数：收盘2729.43，上涨0.18%
• 中小板指：收盘5851.91，下跌0.42%
• 创业板指：收盘1450.09，下跌0.37%
• 上证50：收盘2472，上涨0.44%
• 沪深300：收盘3325.34，上涨0.16%

A股市场概览

• 全A：总市值596882亿元，流通市值419744亿元，市盈率21.46，市净率2.08
• 中小板：总市值99048亿元，流通市值64929亿元，市盈率43.69，市净率3.88
• 创业板：总市值48168亿元，流通市值28638亿元，市盈率49.49，市净率4.58
• 上证50：总市值167711亿元，流通市值131085亿元，市盈率7.49，市净率0.81
• 沪深300：总市值325868亿元，流通市值236901亿元，市盈率12.82，市净率1.27

主要观点

财经要闻

1. 缓解融资困境，盘活民营经济

   • 政府将着力疏通货币政策传导机制，缓解民营企业融资难题。
   • 民营经济在税收、GDP、技术创新、就业等方面贡献显著，具有“五六七八九”的特征。
   • 政策层面强调支持民营企业，推动经济高质量发展。

2. 深交所加强年报监管

   • 深交所2017年发出1100多份年报问询函，提出问题近1.2万个，主要聚焦于经营业绩、信息披露、财务会计、公司治理等方面。
   • 强监管、防风险、促发展是监管核心理念，体现深交所的责任担当。

3. 资本的城墙并非牢不可破

   • 滴滴顺风车事件引发对“护城河”概念的反思，强调企业需重视消费者信任。
   • 资本和技术虽重要，但无法替代用户口碑和市场信任。

市场策略

• 流动性边际宽松
  • 国内市场触底反弹，成交量仍低迷，做多动能未明显增强。
  • 央行将保持流动性合理充裕，但不搞“大水漫灌”，政策有望边际宽松。
• 估值修复与盈利改善
  • 市场总体估值进入历史低估区域，但盈利改善仍是长牛基础。
  • 投资者应关注需求稳定或强劲的个股，坚持低估值原则。

行业研究

化工行业

• 主要产品价格波动：
  • 布伦特原油下跌0.12%，PTA上涨1.61%，橡胶下跌0.48%，PVC下跌2.84%，甲醇下跌0.15%。
  • 上周涨幅前三位为PTA（10.2%）、涤纶短纤（8.0%）、PET（6.5%）。
  • 跌幅前三位为硫酸（-16.5%）、盐酸（-9.0%）、二甲醚（-4.6%）。
• 鸿达兴业中报点评：
  • 上半年实现归母净利润4.2亿元，同比下降16%。
  • 业绩下滑主因：氯碱产品价差收窄，盐碱地改造项目进展不达预期。

其他行业

• 首尔半导体人本照明LED“SunLike”获美国IES认可：
  • “SunLike”系列LED通过RG-1级眼科安全认证，是全球唯一获得此认证的单一光源。
  • 该技术有望在2021年为公司带来约4亿美元营收。

公司研究

唐人神（002567）

• 中报表现：
  • 营收68.30亿元，同比增长4.59%；净利润0.7亿元，同比下降48.96%。
  • 养猪业务盈利下滑是主因，但饲料业务增长稳定，占比达92.17%。
• 投资建议：
  • 下半年生猪均价可能有所回升，但整体仍低于2017年。
  • 公司产能快速提升，管理效率提升，长期盈利能力有望改善。
  • 投资评级调整为“谨慎推荐”。

北新建材（000786）

• 中报表现：
  • 营收59.88亿元，同比增长31.27%；归母净利润12.99亿元，同比增长90.33%。
  • 毛利率36.16%，净利率21.77%，期间费用率下降。
  • 经营活动现金流净流入10.69亿元，同比增长135.21%。
• 投资建议：
  • 维持“推荐”评级，预计2018/2019年归母净利润为29.47/34.83亿元，EPS为1.74/2.06元。
  • 市场对石膏板需求增加，公司市占率有望进一步提升。

佩蒂股份（300673）

• 中报表现：
  • 营收3.94亿元，同比增长46.59%；净利润0.68亿元，同比增长80.23%。
  • 海外订单增长40%-50%，非经常损益影响净利润。
• 投资建议：
  • 调整2018年盈利预测，预计归母净利润1.44亿元，EPS为1.20元。
  • 给予2018年45-48倍PE，合理区间为54.00-57.60元，维持“推荐”评级。

歌力思（603808）

• 中报表现：
  • 营收10.81亿元，同比增长39.15%；净利润1.61亿元，同比增长32.28%。
  • 毛利率68.71%，同比下降3.43个百分点；净利率17.13%，同比下降0.66个百分点。
• 投资建议：
  • 维持“推荐”评级，预计2018-2020年营收分别为26.05亿元、31.26亿元、36.89亿元，净利润分别为3.71亿元、4.38亿元、5.08亿元。
  • 给予2018年18-22倍PE，合理区间为19.80-24.20元。

生物股份（600201）

• 中报表现：
  • 营收7.61亿元，同比增长1.01%；净利润3.59亿元，同比下降7.26%。
  • 业绩低于预期，主因养殖行情低迷及费用增加。
• 投资建议：
  • 调整2018、2019年净利润预测，预计分别为9.66亿元、11.31亿元，EPS分别为0.83元、0.97元。
  • 给予2018年20-23倍PE，合理区间为16.60-19.09元，维持“推荐”评级。

投资评级系统说明

风险提示

• 唐人神：生猪行情低迷、产能释放不及预期。
• 北新建材：房地产市场持续低迷、原材料价格大幅上涨。
• 佩蒂股份：产能释放不及预期、国内市场开拓不及预期、大客户占比较大、贸易壁垒风险、汇率风险。
• 歌力思：终端消费疲软、品牌及渠道拓展不及预期、原辅料价格波动。
• 生物股份：疫情风险、产品销量不及预期、政策影响。

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