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2022年8月5日铜市场分析总结

核心内容

本报告由研究员王跃撰写，分析了2022年8月5日铜市场的供需、库存、价差及宏观经济背景。报告指出，全球制造业PMI扩张放缓，海外需求回落与中国需求复苏之间的分歧成为市场关注焦点。铜价可能从下跌趋势转为偏弱震荡。

主要观点

• 全球制造业PMI放缓：7月欧洲数据转收缩，美国新订单分项也转收缩，显示全球制造业扩张动能减弱。
• 铜价趋势：在海外衰退观察期，铜价可能从下跌趋势转为偏弱震荡。
• 政策环境：中国处于宽松阶段，而美国加速收紧，政策周期相反，对铜价形成压力。
• 铜矿供给：2022年至2024年，全球铜矿供给将进入3年小高峰，预计年增长5%，高于需求增速，铜精矿TC（加工费）将逐步回升。
• 国内需求：受疫情和地产疲弱影响，国内需求复苏缓慢，存在进一步下行压力。
• 库存状态：本周国内显性库存下降至31万吨，处于低位，三大交易所加上海保税库存合计44万吨。

关键信息

供需分析

• 供给增长：2022年全球铜矿供应预计增长约2.8%，而精铜供应增长约1.6%。
• 精铜消费：2021年精铜消费同比增长约4.2%，2022年预计增长约1.1%。
• 中国需求：中国为全球最大的电解铜消费国，2021年实际需求增长约3.5%，2022年预计增长约0.7%。

价差与溢价

• 保税溢价：当前上海洋山港铜提单溢价为86美金/吨，未发生变化，可能预示7月进口量将增加。
• TC（加工费）：铜矿TC逐步回升至75美金/吨，高于年度长协价，反映供需关系变化。

库存变化

• 国内库存：本周国内显性库存下降2万吨至31万吨，处于低位。
• 交易所库存：三大交易所加上海保税库存合计44万吨，显示市场流动性仍偏紧。

数据来源

• PMI数据：Bloomberg
• 铜矿供应：WoodMackenzie，ICSG
• 库存数据：Bloomberg，SMM
• 价格数据：SMM，WIND

结论

在全球制造业PMI扩张放缓、海外需求回落与国内需求复苏缓慢的背景下，铜价预计将维持偏弱震荡态势。供给端的持续增长与需求端的疲软形成压力，而政策环境的差异进一步影响市场预期。投资者需密切关注海外需求变化、国内政策动向及铜矿TC走势，以判断铜价的未来方向。