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铜市场周度分析总结

核心内容

2024年6月10日发布的铜市场周度分析报告指出，铜价在宏观和微观因素的共同影响下承压，但下游企业的逢低补库行为限制了价格的进一步下跌空间。

主要观点

宏观面：美联储降息预期减弱，美元指数回升

• 美国5月非农就业人口超预期增长，失业率意外上升，时薪同比增速加快，导致市场对美联储11月降息的预期下降。
• 美元指数回升，对以美元计价的铜价形成压力，推动风险资产价格普遍回落。
• 国常会提出加快构建房地产发展新模式，研究新的去库存和稳市场政策，显示政策层面对市场稳定的支持。

微观需求：下游企业逢低补库，部分行业开工率回升

• 铜价下跌带动下游企业适当增加原料库存，尤其是电缆和铜板带行业。
• 空调销售不及预期，6月铜管需求转淡，铜管企业有降负可能。
• 铜板带终端企业认为铜价接近底部，点价量增加，推动开工率上升。

供应面：铜矿供应紧张，粗铜相对充裕

• 铜精矿现货加工费TC为-0.55美元/吨，冶炼厂亏损扩大。
• 贸易商与冶炼厂签订的7月标准干净矿TC处于低位，显示供应偏紧。
• 海外铜矿供应存在扰动预期，BHP与工会谈判失败，可能引发罢工。
• 粗铜供应相对充裕，TC处于较高水平，冶炼厂原料供应宽松，产量回升。

库存与价差：全球库存持续回升，但补库限制库存增长

• 国内社会库存增加，保税区库存减少，LME库存增加，注销仓单比例回落。
• LME铜升贴水和上海铜现货升贴水均有所回升，显示现货市场对铜价的支撑。
• 内外价差变化显示进口盈亏改善，市场对铜价的预期有所调整。

关键信息

基本面数据

供需平衡

• 全球总库存持续回升，但国内下游企业逢低补库，限制社会库存增长。
• 部分精铜运输至LME交仓，导致LME库存增加。
• 电解铜进口盈亏改善，显示国内需求有所支撑。

风险提示

• 美联储可能超预期加息，导致美元指数进一步上升，对铜价形成压力。
• 海外经济衰退风险上升，可能影响铜需求。

结论

铜价在美元指数回升和宏观不确定性增加的背景下承压，但下游企业的补库行为和部分行业的开工率回升为市场提供了支撑。预计短期内铜价仍将面临压力，但基本面的改善可能限制其下跌空间。投资者需密切关注美联储政策动向及全球宏观经济变化。