20240707-东证期货-外汇期货热点报告_美国6月非农略超预期_但就业市场继续走弱_9页_1005kb

上海东证期货研究报告摘要：6月非农数据与就业市场动态

核心观点：

尽管6月美国非农就业人数增206万人，略超预期，但整体就业市场仍在降温。前期数据（4、5月）大幅下修，失业率连续三个月攀升并触及41%的关键位，薪资增速放缓，表明劳动力市场持续承压。6月非农数据未能提振市场情绪，强化了美联储降息预期。

核心内容

1. 非农就业与失业率

• 美国6月非农就业新增206万人，低于预期的190万人，但高于前值，过去12个月平均每月增22万。

• 前期数据下修调整显著：4月数据从165万人下修至108万人，5月从272万人下修至218万人，合计下修111万人。累计新增就业自先前过热后回归正常。

• 失业率持续上升：失业率触及41%的高位，刷新多年未见水平，连续三个月上升，超过4%临界值，与离职人数增加相呼应。

2. 薪资增速与核心通胀压力

• 小时工资同比增速降至3.9%（前值4.1%），环比放缓至0.3%；年复合薪资增速降至3.8%，仍超过2%，表明工资增长仍具韧性，但通胀压力明显下降。

3. 部门与行业分析

• 私营服务与生产部门：服务业新增就业117万人，较预期偏弱（主要由教育医疗、其他服务业贡献），私人服务整体保住强劲。制造业、建筑业相对稳定。

• 大公司领域与劳动力流动：职位空缺减少，劳动者从“自雇”和政府转向制造业、建筑业等行业。“裁员潮”蔓延多个非金融部门，反映就业市场分化。

4. 失业数据的市场解读

• 就业市场未达再次加速增员阶段，虽6月超预期但仍显疲态，表明增长动能在放缓。
• 41%失业率将可能引发对经济衰相关的担忧，增加了近期市场波动风险。

5. 投资建议

• 美元与货币市场预期：弱数据增强降息预期，美元承压，收益率下降。
• 黄金与风险资产表现：金价维持高位，股市低位震荡行情下尚维持韧性，但回调风险正在增加。
• 宏观环境与选举影响：大选带来的不确定性再次抬高驱波助涨投资风险。

6. 风险提示

• 超预期通胀触发宏观紧缩政策连续升级风险，可能逆转市场对宽松政策的预期；
• 美联储政策路径的正式走向 未明，仍需密切关注通胀与就业的动态平衡。

免责声明：
本报告由上海东证期货有限公司制作，内容均来源于公开资料，仅供客户参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。