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OPEC+减产协议落地，聚酯链向下空间有限

1. PX与PTA分析

• 供需态势：11月PX供应因短流程装置利润回升，开工率提升至年内高位，导致累库幅度扩大。但从供应端看，PX开工率在2023年1-2月降幅明显，且12月有反弹预期。PTA方面，11月供应呈现“V”型走势，12月预计小幅下跌，加工费压缩至250元/吨区间。
• 价格走势：11月PX和PTA先扬后抑，尤其PX因定价受PTA拖累，而PTA与原油负相关加剧了震荡。短期建议观望，中长线或可尝试做多PX对多PTA的保护策略。
• 成本与利润： PX成本端因美元裂解价差走弱存在支撑，加工费修复力度不足。PTA加工费受原油影响被动扩张，但产业链利润映射不佳。

2. MEG与EG分析

• 驱动力：MEG受原油靠扰价差支撑，乙二醇进口高位抑制价格上行空间。乙二醇产量创新高，累库压力大，但原油成本端支撑使其底部反复。
• 策略建议：EG主要交易成本端逻辑，底部轻仓试多，而MEG中短期关注与PTA价差回落策略。

3. 短纤（PF）分析

• 产销节奏：需求托不上加工费修复，短纤库存高位，11月末有所去库。但短期缺乏强势走势背景下，可延续追高缩加工费思路。
• 风险提示：负反馈增强风险及淡季发货延迟需警惕。

4. 产业链展望

• 上行驱动匮乏，下行空间有限。短期市场情绪更为压。
  -虽然实际减产不及预期，但2023年下游需求有韧性，聚酯库存健康情况下，负反馈不会过度。
• 淡旺季切换关键期，建议关注价差机会，震荡偏弱节奏下，缩加工费是优选。