20221016-安信证券-哈尔斯-002615.SZ-人民币贬值持续利好_Q3业绩保持快速增长_6页_465kb

报告摘要

哈尔斯于2022年10月16日发布了2022年第三季度业绩预增公告，Q3单季度实现业绩4886-5886万元，同比增长39.0%-67.5%。扣非归母净利润为5621-6621万元，同比增长61.5%-90.3%。公司业绩增长主要受益于美国保温杯市场需求旺盛和人民币贬值带来的汇兑收益。

美国市场强劲需求推动收入增长：根据CEIC数据，2022年美国保温杯进口额保持高位增长，1-8月单月进口额均达到1.3亿美元，同比增长90%-100%。哈尔斯超过70%的业务来自美国市场，美国需求的持续旺盛为公司收入增长提供了有力支撑。
人民币贬值增厚汇兑收益：由于公司主要业务来自海外OEM，人民币贬值显著提升了公司Q3的汇兑收益，从而增强了整体业绩表现。
自主品牌改革持续推进：哈尔斯启动与智旗战略咨询的品牌战略升级计划，目标是实现自主品牌持续稳定增长。品牌“钛一生水”保温杯搭载“东海一号”卫星进入太空，提升了品牌调性和知名度，为未来品牌发展奠定基础。
投资建议：公司作为杯壶制造龙头，产业链完整，已确立以OEM为业绩支撑、OBM为发展方向的战略。海外需求旺盛及人民币贬值持续利好公司业绩增长，自主品牌在产品和渠道上不断发力，有望实现突破。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为8.80元/股。
风险提示：原材料价格上涨、行业竞争加剧以及汇率波动风险是公司未来发展的潜在风险。

年份	营收（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）
2020	1,491.9	-28.3	-0.07
2021	2,388.9	135.5	0.32
2022E	2,584.0	228.8	0.49
2023E	2,949.4	231.1	0.50
2024E	3,317.5	227.3	0.49

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（倍）	-103.4	21.6	14.0	13.8	14.1
市净率（倍）	3.6	3.1	2.9	2.5	2.3
净利润率	-1.9%	5.7%	8.9%	7.8%	6.9%
净资产收益率（ROE）	-3.5%	14.2%	20.5%	18.4%	16.3%
ROIC	2.2%	17.8%	26.5%	31.3%	35.4%