20240701-甬兴证券-财政收支与企业利润合并分析_如何推进减税降费__9页_572kb

宏观研究报告分析总结

核心观点

1. 企业利润与工业品价格趋势

• 2024年1-5月工业企业利润累计同比虽小幅回落至340%，但从数据修复信号看，工业品价格（PPI）环比转正、产成品库存保持增长、资产负债增速平稳等角度均显示工业总体趋于修复。
• 预计6月PPI有望小幅缩窄，指向工业库存周期继续回升，密切关注企业利润修复进程。

2. 财政收支结构分析

• 当前财政收入同比下降28%，支出同比增长34%，中央财政支出与收入同步发力，但地方财政收支情况分化显著，尤其土地出让金收入骤降影响财政平衡。
• 2024年财政政策需要进一步挖掘政策效力，财政改革亟需推进以支持减税降费政策实施。

3. 减税降费推进机制

• 减税降费能有效驱动经济增长，充分企稳地方财政需要通过三方面改革实现：
  1. 稳定现有财力分配格局；
  2. 建立均衡分担机制；
  3. 完善地方税体系，提高税源质量。

投资建议

短期应关注企业盈利修复以及即将召开的二十届三中全会对财税改革可能带来的利好；重点把握宏观政策发力窗口期带来的机会。

风险提示

• 地缘政治冲突可能导致能源价格高企；
• 美联储加息预期扰动全球总需求恢复；
• 外部环境恶化或抑制中国出口增幅。