20230312-国金证券-主要消费产业行业研究周报_核心CPI回落_库存仍在去化_17页_1mb

主要消费产业行业研究 买入 (维持评级) 总结

核心内容概览

CPI与核心CPI表现

• 2023年2月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.5%，其中消费品价格上涨1.2%，服务价格上涨0.6%。
• 核心CPI同比上涨0.6%，环比下降0.2%，创有记录以来最低值，表明服务类消费复苏温和，且受春节错位影响。

客流与库存

• 主要城市地铁日均客运量接近7400万人次，为2020年以来最高值，客流恢复无虞。
• 服务业率先实现价格回升，而消费品行业因2021-2022年库存堆积，涨价仍受阻。
• 主要消费品存货同比增速已从接近10%快速回落，动销持续改善。

市场阶段与投资建议

• 市场进入震荡阶段，等待数据验证。
• 居民收入与购买力将成为影响消费复苏幅度的关键。
• 节后楼市回暖明显，样本城市二手房日均成交33.7万平方米，同比上升13.6%。
• 2023年2月居民新增中长期贷款863亿元，同比多增1322亿元，14个月后重回增长。
• 预计23Q2开始逐步过渡到以业绩增长驱动的第二阶段行情，但上涨斜率可能放缓。
• 建议关注白酒、化妆品、地产链等板块。

行情回顾

板块涨跌幅

• 上周上证指数下跌3.0%，深证成指下跌3.5%，创业板指下降2.1%，科创50下跌0.5%。
• 中证800消费指数下跌4.9%，中证800可选指数下降6.5%。
• **食品饮料(-4.6%)、家用电器(-5.6%)、纺织服饰(-3.8%)**跌幅居前。

板块成交额

• A股整体日均成交额8336.5亿元，周环比下降1.5%。
• 大消费行业整体日均成交额1280.6亿元，周环比下降5.3%，占A股整体成交额的15.4%。
• **传媒(307.4亿元)、食品饮料(274.7亿元)、农林牧渔(134.3亿元)**成交额居前。
• **商贸零售(22.6%)、农林牧渔(14.9%)、美容护理(10.0%)**成交额周环比涨幅居前。

板块估值

A股大盘估值

• A股整体PE为17.7，处于历史47.1%分位水平。
• 沪深300指数PE为11.8，处于历史35.9%水平。
• A股整体风险溢价为2.8%，处于2015年以来76.0%分位水平。

大消费行业估值

• 中证800消费PE为38.5，处于历史74.6%水平。
• 中证800可选PE为21.8，处于历史62.5%水平。
• A股大消费一级行业PE估值分化，传媒、社会服务、食品饮料等板块相对较高。

资金流动

A股流动性跟踪

• 股权融资净流出182.2亿元，重要股东增减持净流出60.7亿元。
• 新发基金规模净流入88.1亿元，融资资金净流入74.5亿元。
• 陆港通资金净流出215.9亿元。

主力资金流动

• **美容护理(-11.8亿元)、纺织服饰(-16.1亿元)、家用电器(-18.0亿元)**主力资金净流出居前。
• **传媒(-2.9%)、家用电器(-3.2%)、轻工制造(-3.5%)**主力资金交易额占比较高。
• **德业股份(2.8亿元)、蓝色光标(2.0亿元)、天下秀(1.7亿元)**主力资金净流入居前。

北向资金流动

• **农林牧渔(-11.6亿元)、家用电器(-3.6亿元)、食品饮料(-3.4亿元)**北向资金净流出居前。
• **农林牧渔(1.7%)、美容护理(1.5%)、商贸零售(0.7%)**北向资金交易额占比较高。
• **今世缘(2.0亿元)、老白干酒(1.3亿元)、创维数字(1.1亿元)**北向资金净流入居前。
• **贵州茅台(-64.4亿元)、美的集团(-39.7亿元)、伊利股份(-27.2亿元)**北向资金净流出居前。

南向资金流动

• **传媒(20.4亿元)、社会服务(7.0亿元)、食品饮料(6.8亿元)**南向资金净流入居前。
• **腾讯控股(-112.9亿元)、美团-W(-62.1亿元)、李宁(-18.2亿元)**南向资金净流出居前。
• 南向资金持股总市值较高：腾讯控股(3091亿元)、美团-W(751亿元)、李宁(297亿元)。
• 南向资金持股比例较高：国美零售(50.1%)、晨鸣纸业(37.1%)、希望教育(34.1%)。

交易动态

市场情绪

• A股融资交易占比7.7%，与上期持平。
• 偏股混合型基金估算仓位81.6%，灵活配置型基金估算仓位64.4%，均较上周有所上升。
• 沪市换手率0.7%，深市换手率1.6%，较上期略有下降。

热点题材

• **百度平台(0.1%)、黄金珠宝(-1.2%)、文化传媒主题(-1.3%)**为近期热点题材。
• **鸡产业(-1.7%)、培育钻石(-2.0%)**表现相对较弱。

异动个股

• 连续上涨个股：ST爱迪尔(38.3%)、比音勒芬(33.1%)、零点有数(26.0%)等。
• 短线强势个股：南宁糖业、*ST同洲、ST爱迪尔等。
• 短线突破个股：全新好、勤上股份、洁雅股份等。

风险提示

• 疫情反复风险：若疫情再次扩散，消费复苏可能延迟。
• 居民消费意愿不足风险：经济压力可能影响居民消费预期。
• 市场波动风险：短期市场波动性强，可能影响投资判断。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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