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白糖期货早报总结（2021.12.31）

核心内容概述

本报告分析了2021年12月31日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面趋势及主力持仓情况，结合国内外供需数据与市场动态，给出短期与中长期的市场观点。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需缺口：2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，但缺口仍存在。
• 国内供需情况：
  • 2021年11月底，全国累计产糖75.91万吨，销糖16.84万吨，销糖率22.18%，同比下降16.8个百分点。
  • 国内新糖销售均价在5800元/吨附近。
  • 2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨，进口量趋于稳定。
  • 国内库存消费比为18.24%，显示库存水平相对消费有所下降。

2. 基差与价格走势

• 基差情况：柳州现货价格为5810元/吨，05合约基差为62元/吨，现货升水期货。
• 进口成本：进口原糖加工后价格为6068元/吨，内外价差缩小，对国内价格形成一定支撑。
• 价格趋势：白糖期货价格在20日均线下方，短期偏空。

3. 库存与市场供需

• 工业库存：截至11月底，21/22榨季工业库存为58.16万吨，同比持平。
• 国储库存：国储库存约为707万吨，库存消费比多年下降，显示市场供需趋紧。
• 全球产量与消费：全球食糖产量及消费量呈现稳定趋势，但年度波动较大，2021年全球食糖产量为181,082万吨，消费量为238,407万吨。

4. 主力持仓与趋势

• 主力持仓：当前主力持仓偏多，但净持仓减少，趋势不明朗。
• 短期观点：
  • 巴西22/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨。
  • 印度21/22年度糖产量下调50万吨至3050万吨。
  • 全球糖市供需缺口预计为380万吨，高于之前预测的260万吨。
• 中长期观点：
  • 国内供需存在缺口，但缺口在逐步减少。
  • 国内消费稳定，但受季节性因素影响，进入淡季。

关键信息

• 价格支撑与压力：关注05合约下方5700元/吨附近的支撑位，上方5900元/吨附近的压力位。
• 市场预期：节前食品工厂将放假停工，消费进入淡季，新糖大量上市，套保仓单增加，白糖期货短期承压，预计节前将呈现宽幅震荡走势。
• 进口政策：国内严格控制进口量，打击走私，对市场形成一定支撑。
• 库存变化：国内新糖库存同比持平，但国储库存较高，对市场有缓冲作用。

总结

白糖期货市场在2021年12月31日表现出短期偏弱的走势，主要受到消费淡季、新糖集中上市以及套保仓单增加的影响。尽管全球供需缺口有所缩小，但国内仍存在一定的缺口，且库存消费比下降表明市场供需趋紧。主力持仓偏多但趋势不明朗，基差维持升水状态，现货价格相对稳定。整体来看，白糖期货短期面临压力，但下方支撑较强，预计节前将呈现宽幅震荡格局。投资者应关注05合约的支撑与压力位，合理控制仓位，以应对市场波动。