> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 2026年5月18日，贵金属市场整体偏弱。具体表现如下： - **沪金主力**收跌 **1.49%**，**沪银主力**收跌 **8.33%**。 - **铂金主力**收跌 **2.01%**，**钯金主力**收跌 **1.50%**。 ### 核心逻辑 1. **短期避险方面**：中东等地缘政治风险持续，美伊冲突可能加剧通胀压力。 2. **地缘政治缓和**：中美元首会谈取得进展，缓解了部分紧张局势与供应链担忧。 3. **货币属性**：欧洲央行或于6月和9月各加息25个基点，美联储对通胀担忧加剧，降息周期结束，加息预期上升。 4. **商品属性**：印度收紧黄金进口政策，抑制实物需求；白银供应偏紧，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求稳定但长期面临燃油车市场转型压力。 5. **市场预期**：贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期仍维持多头趋势。 --- ## 一、黄金 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主。 - **激进者**：高抛低吸，注意仓位管理与止损止盈。 ### 价格表现 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------|--------------|----------|------------|------------------| | 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4543.60 | -111.80 | -180.10 | | 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4528.00 | -155.05 | -213.40 | | 国内价格 | 沪金主力收盘价 | 元/克 | 999.80 | -4.58 | -27.00 | | 国内价格 | 黄金T+D收盘价 | 元/克 | 999.20 | -6.33 | -25.80 | ### 基差与价差 - **沪金主力-伦敦金**：6.25元/克，较上日上涨18.10元/克（+153%），较上周下降12.77元/克（-196%）。 - **沪金主力基差**：-0.60元/克，较上日下降1.75元/克（-1.75%）。 - **金银比**：57.51，较上日上升3.57（+6.62%），较上周下降1.29（-2.20%）。 - **金铜比**：7.22，较上日上升0.15（+2.11%），较上周下降0.29（-3.92%）。 - **金油比**：44.91，较上日下降0.72（-1.57%），较上周下降4.98（-9.97%）。 ### 持仓与库存 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |------------------|----------|------------|------------------| | Comex黄金持仓 | 376,496手| -9,250手 | -34,579手 | | 沪金主力持仓 | 117,961手| -7,270手 | -22,670手 | | 黄金TD持仓 | 45,964手 | -1,116手 | -15,136手 | | LBMA库存 | 9,372吨 | -33吨 | +12.77吨 | | Comex黄金库存 | 895吨 | 0吨 | -11吨 | | 沪金库存 | 111吨 | +1吨 | +1吨 | ### 净持仓 - **净多头前10名**合计净多单 **103,836手**，净空头前10名合计净空单 **11,602手**。 - **前5名净多头**：国泰君安（32,581手）、中信期货（18,475手）、东证期货（9,778手）、银河期货（8,880手）、平安期货（8,376手）。 - **前5名净空头**：云晨期货（2,867手）、金瑞期货（2,732手）、五矿期货（1,481手）、瑞达期货（948手）、乾坤期货（738手）。 ### 风险提示 - 美联储政策转向风险 - 美国经济数据超预期 - 地缘政治风险 --- ## 二、白银 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主。 - **激进者**：高抛低吸，注意仓位管理与止损止盈。 ### 价格表现 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------|--------------|----------|------------|------------------| | 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 76.30 | -7.72 | -4.54 | | 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 78.74 | -8.05 | -1.90 | | 国内价格 | 沪银主力收盘价 | 元/千克 | 18,607.00| -592.00 | -1,322.00 | | 国内价格 | 白银T+D收盘价 | 元/千克 | 18,601.00| -827.00 | -1,294.00 | ### 基差与价差 - **沪银主力-伦敦银**：1,399.30元/千克，较上日上涨1,166.14元/千克（+500.15%），较上周下降920.26元/千克（-39.67%）。 - **沪银主力基差**：-6元/千克，较上日下降235元/千克（-196%）。 ### 持仓与库存 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |------------------|----------|------------|------------------| | Comex白银持仓 | 1,038,000手| +30,450手 | +6,868手 | | 沪银主力持仓 | 2,981,910手| +30,450手 | +352,875手 | | 白银TD持仓 | 2,746,712手| -56,360手 | +83,234手 | | LBMA库存 | 27,454吨 | -0吨 | -34吨 | | Comex白银库存 | 980吨 | 0吨 | +11吨 | | 沪银库存 | 977吨 | +1吨 | +132吨 | ### 净持仓 - **净多头前10名**合计净多单 **107,420手**，净空头前10名合计净空单 **79,202手**。 - **前5名净多头**：国投期货（16,255手）、银河期货（14,345手）、永安期货（13,598手）、国元期货（10,723手）、国泰君安（10,436手）。 - **前5名净空头**：东证期货（19,353手）、云晨期货（10,167手）、中粮期货（9,561手）、中银期货（8,947手）、中信期货（6,823手）。 ### 风险提示 - 美联储政策转向风险 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控 --- ## 三、铂金 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主。 - **激进者**：高抛低吸，注意仓位管理与止损止盈。 ### 价格表现 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------|--------------|----------|------------|------------------| | 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2,069.70 | -90.90 | +37.10 | | 国际价格 | 伦敦铂金 | 美元/盎司 | 2,102.00 | -25.00 | +16.00 | | 国内价格 | 铂主力收盘价 | 元/克 | 499.05 | -31.75 | -15.00 | | 国内价格 | 铂金收盘价 | 元/克 | 505.00 | -27.40 | -10.40 | ### 基差与价差 - **铂主力-伦敦铂**：39.68元/克，较上日下降31.75元/克（-48.13%），较上周下降18.85元/克（-32.20%）。 - **铂主力基差**：6元/克，较上日下降0.73元/克（-1.06%）。 ### 持仓与库存 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |------------------|----------|------------|------------------| | NYMEX铂金持仓 | 50,273手 | +468手 | +1,196手 | | NYMEX铂金库存 | 15吨 | -0吨 | -1吨 | ### 净持仓 - **CFTC净持仓**：12,324手，较上周无变化。 - **风险提示**： - 美联储政策转向风险 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控 --- ## 四、钯金 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主。 - **激进者**：高抛低吸，注意仓位管理与止损止盈。 ### 价格表现 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------|--------------|----------|------------|------------------| | 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1,461.00 | -57.00 | -32.00 | | 国际价格 | 伦敦钯金 | 美元/盎司 | 1,461.00 | -69.00 | -69.00 | | 国内价格 | 钯主力收盘价 | 元/克 | 345.00 | -19.05 | -27.30 | ### 基差与价差 - **钯主力-伦敦钯**：25.72元/克，较上日下降14.46元/克（-35.99%），较上周下降12.48元/克（-32.67%）。 - **钯主力基差**：9元/克，较上日增加19.05元/克（+100%）。 ### 持仓与库存 | 指标 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |------------------|----------|------------|------------------| | NYMEX钯金持仓 | 10,018手 | -835手 | -2,813手 | | NYMEX钯金库存 | 8吨 | 0吨 | 0吨 | ### 净持仓 - **CFTC净持仓**：1,910手，较上周无变化。 - **风险提示**： - 美联储政策转向风险 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控 --- ## 五、美联储利率预期 根据CME FedWatch工具，美联储未来加息概率显著上升，尤其在2026年6月、9月以及2027年4月、6月、9月等关键时间点，加息概率分别达到 **99.2%**、**93.9%**、**47.6%**、**39.7%**、**27.2%** 等，显示市场对加息的预期增强。 --- ## 六、贵金属基本面关键数据 ### 货币属性 - **美联储资产**：67,798.53亿美元，较上周变化 **+190.04亿美元**（+0.0052%）。 - **M2同比**：4.57%，较上周 **-0.12%**。 - **十年期美债真实收益率**：2.75%，较上日 **+0.08%**。 - **美元指数**：99.27，较上日 **+0.41**（+0.41%）。 - **美债利差**：3月-10年为 **-0.40**，2年-10年为 **-0.90**，均呈负值，显示市场对通胀的担忧。 ### 商品属性 - **CRB商品指数**：399.29，较上日 **-0.99**（-0.25%）。 - **离岸人民币**：6.7973，较上日无变化，但较上周 **+0.0052**（+0.08%）。 ### 避险属性 - **地缘政治风险指数**：286.58，无变化。 - **VIX指数**：18.43，较上日 **+1.17**（+6.78%），显示市场波动性上升。 ### 其他数据 - **中国央行黄金储备**：2,321.56吨，较上周 **+13.06吨**（+0.57%）。 - **美国央行黄金储备**：8,133.46吨，较上周无变化。 - **世界央行黄金储备**：36,552.49吨，较上周无变化。 --- ## 七、风险提示汇总 - **美联储政策转向**：可能改变当前宽松趋势。 - **美国经济数据超预期**：可能影响市场走势。 - **地缘政治风险**：中东局势持续紧张。 - **需求证伪风险**：特别是钯金长期面临燃油车市场转型。 - **交易所调控**：可能对市场造成短期冲击。 --- ## 八、作者信息 - **作者**：林振龙 - **投资咨询资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 --- ## 九、免责声明 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，未经授权不得修改、发布或复制。报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅反映报告发布时的判断，可能随时调整。请投资者注意市场风险，谨慎入市。