> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 - **今日贵金属走势**：整体震荡偏弱，沪金主力收跌0.02%，沪银主力收涨0.31%，铂金主力收涨1.61%，钯金主力收跌0.26%。 - **核心逻辑**： - 中东地缘异动风险缓和，短期避险情绪有所降温。 - 美国就业数据强劲，通胀压力仍存，油价回调带动降息预期反弹。 - **避险属性**： - 特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和攻击，美伊停火两周，缓解了地缘政治风险。 - **货币属性**： - 美联储3月会议记录显示更多官员认为可能需要加息，年内加息概率仍存。 - 美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大，鲍威尔表示可“等待并观察”战争对通胀的影响。 - 美元指数和美债收益率震荡回落，显示市场对宽松政策的期待。 - **商品属性**： - 中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品的工业需求。 - 白银因供应偏紧支撑上涨。 - 铂金因氢能产业铂基催化剂需求预期强劲而上涨。 - 钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - **CRB商品指数**：震荡偏强，人民币升值对内盘贵金属价格形成利空。 - **市场预期**：晚间将公布美国3月未季调CPI年率前值2.40%，预测值3.3%，未季调核心CPI年率前值2.50%，预测值2.7%。 --- ## 一、黄金 ### 策略建议 - 稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |--------------|--------------------------|------------|---------|--------------|-----------------| | 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4790.50 | +45.50 | +5.90 | | 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4762.60 | -29.95 | +23.60 | | 国内价格 | 沪金主力收盘价 | 元/克 | 1048.36 | +7.04 | +24.58 | | 国内价格 | 黄金T+D收盘价 | 元/克 | 1046.45 | +8.53 | +19.96 | ### 基差与价差 - 沪金主力-伦敦金：-6.00（-1.47%），较上周-26.94（-82%）。 - 沪金主力基差：-1.91（+1.49%），较上周-24.58（-4.62%）。 - 金银比：64.29（+0.53%），较上周+1.00（+1.58%）。 - 金铜比：8.32（+0.92%），较上周-0.19（-2.28%）。 - 金油比：48.89（-0.57%），较上周+0.52（+1.07%）。 ### 持仓与库存 - Comex黄金持仓量：361,409手（-0.24%）。 - 沪金主力持仓量：182,266手（-0.24%）。 - 黄金TD持仓量：45,964手（-2.22%）。 - Comex黄金库存：959吨（0%），较上周-22吨（-2.25%）。 - 沪金库存：109吨（+1.89%），较上周+2吨（+1.89%）。 ### CFTC净持仓 - 管理基金净持仓：93,872手（+1097手）。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘异动风险。 --- ## 二、白银 ### 策略建议 - 稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |--------------|--------------------------|------------|----------|--------------|-----------------| | 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 75.48 | +1.23 | +0.27 | | 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 74.08 | -2.73 | -0.80 | | 国内价格 | 沪银主力收盘价 | 元/千克 | 18583.00 | +358.00 | +962.00 | | 国内价格 | 白银T+D收盘价 | 元/千克 | 18560.00 | +430.00 | +19.96 | ### 基差与价差 - 沪银主力-伦敦银：2309.04（+70.88%），较上周+1266.16（+121.41%）。 - 沪银主力基差：-23（+72%），较上周+26.94（-82%）。 ### 持仓与库存 - Comex白银持仓量：115,169手（-0.24%）。 - 沪银主力持仓量：3,558,375手（+1.17%）。 - 白银TD持仓量：2,884,610手（+0.36%）。 - Comex白银库存：10,111吨（0%），较上周-79吨（-2.25%）。 - 沪银库存：421吨（+0.50%），较上周+83吨（+24.41%）。 - 白银（上金所）库存：389吨（+0.50%），较上周+98吨（+33.68%）。 ### CFTC净持仓 - 管理基金净持仓：10,816手（-99手）。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 三、铂金 ### 策略建议 - 稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |--------------|--------------------------|------------|----------|--------------|-----------------| | 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2113.20 | +88.70 | -76.00 | | 国际价格 | 伦敦铂金 | 美元/盎司 | 2118.00 | +41.00 | -14.00 | | 国内价格 | 铂主力收盘价 | 元/克 | 518.75 | +17.10 | +25.65 | | 国内价格 | 铂金收盘价 | 元/克 | 515.50 | +16.26 | +20.44 | ### 基差与价差 - 铂主力-伦敦铂：53.43（+37.71%），较上周+32.41（+154.20%）。 - 铂主力基差：-3（-0.28%），较上周-5（-100%）。 ### 持仓与库存 - NYMEX铂金持仓量：34,868手（-6.76%）。 - NYMEX铂金库存：17吨（-0.47%），较上周-0吨（-1.43%）。 ### CFTC净持仓 - 管理基金净持仓：7239手（+2633手）。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 四、钯金 ### 策略建议 - 稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 数据概览 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |--------------|--------------------------|------------|----------|--------------|-----------------| | 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1620.50 | +59.50 | -92.00 | | 国际价格 | 伦敦钯金 | 美元/盎司 | 1601.00 | -49.00 | -49.00 | | 国内价格 | 钯主力收盘价 | 元/克 | 385.45 | +13.60 | +24.05 | ### 基差与价差 - 钯主力-伦敦钯：33.72（+90.49%），较上周+37.67（-953.18%）。 - 钯主力基差：-29（-9.60%），较上周-9（-100%）。 ### 持仓与库存 - NYMEX钯金持仓量：14,847手（+0.89%）。 - NYMEX钯金库存：8吨（-2.07%），较上周-0吨（-3.27%）。 ### CFTC净持仓 - 管理基金净持仓：-362手（0手）。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 美联储数据 - 联邦基金目标利率上限：3.75%。 - 贴现利率：3.75%。 - 准备金余额利率(IORB)：3.65%。 - 美联储总资产：67,451.36亿美元。 - M2同比：4.88%。 - 十年期美债真实收益率：2.60%。 - 美元指数：98.80（-0.21%）。 - 美债利差(3月-10年)：-0.10（-0.01%）。 - 美中利差(十债收益率)：3.03（+0.00%）。 ### 美国通胀数据 - CPI同比：2.40%。 - CPI环比：0.50%。 - 核心CPI同比：2.50%。 - 核心CPI环比：0.40%。 - PCE物价指数同比：2.80%。 - 核心PCE物价指数同比：2.97%。 - 1年通胀预期：3.80%。 - 5年通胀预期：3.20%。 ### 美国经济数据 - GDP年化同比：2.00%。 - GDP年化环比：0.50%。 - 失业率：4.30%。 - 非农就业人数月度变化：17.80万。 - 劳动参与率：61.90%。 - 平均时薪增速：3.50%。 - 每周工时：34.20小时。 - ADP就业人数：6.20万。 - 当周初请失业金人数：21.90万。 - 职位空缺数：664.90万。 - 挑战者企业裁员人数：6.06万。 ### 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数：38.00。 - 成屋销售：409.00万套。 - 新屋销售：48.00万套。 - 新屋开工：104.30万套。 ### 美国消费与工业 - 零售额同比：3.10%。 - 零售额环比：-0.09%。 - 个人消费支出同比：5.34%。 - 个人消费支出环比：0.48%。 - 个人储蓄占可支配比重：4.00%。 - 工业生产指数同比：1.44%。 - 工业生产指数环比：0.15%。 - 产能利用率：76.29%。 - 耐用品新增订单：794.27亿美元。 - 耐用品新增订单同比：5.12%。 ### 美国贸易 - 出口同比：9.68%。 - 出口环比：-17.23%。 - 进口同比：-26.33%。 - 进口环比：-2.30%。 - 贸易差额：-5.73百亿美元。 ### 美国经济调查 - ISM制造业PMI指数：52.70。 - ISM服务业PMI指数：54.00。 - Markit制造业PMI指数：52.40。 - Markit服务业PMI指数：51.10。 - 密歇根大学消费者信心指数：53.30。 - 中小企业乐观指数：98.80。 - 美国投资者信心指数：-3.20。 ### 其他数据 - 央行黄金储备：美国8133.46吨，世界36458.24吨。 - IMF外储占比：美元56.32%，欧元21.13%，人民币2.12%。 - 黄金/外储：全球25.94%，中国8.34%，美国81.98%。 - 地缘政治风险指数：275.26。 - VIX指数：19.49（-7.37%）。 - CRB商品指数：368.55（+0.62%）。 - 离岸人民币：6.8333（-0.78%）。 --- ## 美联储利率预期（根据芝商所FedWatch工具） | 日期 | 2.40% | 2.50% | 2.75% | 3.00% | 3.25% | 3.50% | 3.75% | 4.00% | |------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 2026/4/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 98.4% | 1.6% | - | | 2026/6/17 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 2.0% | 96.5% | 1.5% | - | | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 2.0% | 96.5% | 1.5% | - | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.1% | 5.5% | 92.9% | 1.5% | - | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.2% | 7.5% | 90.9% | 1.4% | - | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.4% | 21.8% | 75.6% | 1.2% | - | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 0.1% | 2.8% | 25.5% | 70.5% | 1.1% | - | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 0.3% | 4.4% | 28.5% | 65.7% | 1.0% | - | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 0.4% | 4.9% | 29.3% | 64.3% | 1.0% | - | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.1% | 1.1% | 8.5% | 34.5% | 54.9% | 0.9% | - | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.2% | 2.0% | 11.7% | 37.0% | 48.3% | 0.8% | - | | 2027/9/15 | 0.0% | 0.5% | 3.7% | 16.2% | 39.0% | 39.9% | 0.6% | - | | 2027/10/27 | 0.1% | 0.8% | 5.0% | 18.5% | 39.1% | 35.9% | 0.6% | - | | 2027/12/8 | 0.8% | 4.9% | 18.3% | 38.8% | 35.9% | 1.1% | 0.0% | - | --- ## 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 作者信息 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **数据来源**：iFind、Wind、CME - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 --- ## 免责声明 - 山金期货有限公司具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]33号）。 - 本报告基于可信的公开资料和实地调研，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告中的数据和观点可能随时调整，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 本公司不对最终操作建议作任何担保。 - 报告内容不构成投资建议，期市有风险，入市须谨慎。