20140929-兴业证券-华安上证180ETF期现掘金锦囊_12页_872kb

华安上证180ETF期现掘金锦囊总结

核心内容

本报告分析了华安上证180ETF期权市场的交易情况，并指出存在平价套利机会。通过分析期权与现货的均衡关系，结合隐含波动率与交易数据，为投资者提供具体的操作建议。

主要观点

• 市场活跃度高：华安上证180ETF作为上证180ETF的代表，具有较大的规模和较高的交易活跃度，为其套利策略提供了良好的市场环境。
• 期权成交量变化：今日上证180ETF期权仿真交易成交量为24710张，其中认购期权成交量高于认沽期权，CPR（看涨/看跌期权比）为1.90，表明市场看涨情绪较高。
• 隐含波动率不均衡：行权价为2.05元的12月合约看涨期权与看跌期权的隐含波动率存在显著差异，预示存在平价套利机会。
• 套利机会显著：在2.05元12月合约中，Put-Call-Parity价差较大，扣去交易费用后，87天无风险收益达到1.90%，年化收益为5.55%。

关键信息

ETF基本信息

• 华安上证180ETF：成立于2006年4月13日，是上证180ETF中最具代表性的ETF基金。
• 基金规模：截至2014年一季度，剔除联接基金后基金净值为116.82亿元，在所有ETF基金中排名第三。
• ETF市场占比：上证180ETF基金总值占比达到85%，表明其市场代表性强。

期权市场情况

• 今日成交量：24710张，其中认购期权为16181张，认沽期权为8529张，主力合约均为12月合约。
• CPR：1.90，表明市场对看涨情绪较高。
• 平价套利机会：行权价为2.05元的12月合约Put-Call-Parity价差较大，存在套利空间。

套利策略建议

• 操作方式：卖出一份行权价为2.05元的12月看涨期权，买入一份同样行权价及到期日的看跌期权，同时买入ETF标的资产。
• 收益率与年化收益：在14:00:00时间点，收益率为1.90%，年化收益为5.55%。
• 交易费用与保证金：ETF交易手续费为0.05%，保证金比例为50%。

附录概览

附录1：多头避险平价套利策略

• 策略描述：买入股票和看跌期权，卖出看涨期权，以获取无风险收益。
• 收益来源：组合收益与平价公式两边的偏离程度正相关，偏离越大，收益越高。
• 盈亏情况：无论到期日股价如何，组合均能获得正收益。

附录2：空头避险平价套利策略

• 策略描述：卖出股票和看涨期权，买入看跌期权，以获取无风险收益。
• 收益来源：与平价公式两边的偏离程度正相关，偏离越大，收益越高。
• 盈亏情况：无论到期日股价如何，组合均能获得正收益。

附录3：主力合约对平价套利统计

• 行权价为2.05元的12月合约：在14:00:00时间点，Put-Call-Parity价差最大，达到0.0510，初始成本为2.1775，保证金为0.4984，收益率为1.90%，年化收益为5.55%。

套利机会推荐

投资建议

• 套利策略适用性：仅在隐含波动率不均衡且套利收益高于交易成本时，方可实施套利操作。
• 风险提示：投资者需注意市场波动风险，且本报告仅为研究观点，不构成投资建议。

法律声明与信息披露

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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