几种同业存单的金融风险分析-12页_474kb

同业存单金融风险分析报告总结

作者：王倩，同济大学中德学院副教授（FRM）
核心观点：普遍金融机构对同业存单的风险评估过于乐观，需重新评估信用风险。

一、核心风险分析

1. 违约概率的多方法计算

   • 基于息差方法：如建设银行CD024的违约概率为024%（标普AA类）。
   • 基于债券价格方法：同一批次建设银行证券，违约概率为199%（标普BB类）。
   • 莫顿模型：计算出的风险与债券价格法接近，证明数据一致。

2. 风险点集中在2024年部分月份

   • 建设银行：2024年2月存在到期高峰，风险较高。
   • 农业银行：3月和9月为到期高峰。
   • 除建设银行外的多家银行（民生、平安、江苏等）均提到3月、9月、11月存在风险集中期。

3. 资金安全隐患分析

   • 各银行普遍存在以下问题：
     • 坏账和小额贷款违约累积多；
     • 资产证券化产品风险高；
     • 新冠疫情与地缘政治导致盈利受限；
     • 通过滚动发行或“新债还旧债”缓解流动性压力；
     • 盈利空间受限，数字金融发展带来诈骗损失。

二、风险管理建议

1. 信用风险对冲工具

   • 推荐使用信用风险缓释凭证（CRS）对冲信用风险，或采用多样化组合降低费用。

2. 流动性风险分散策略

   • 建议投资者错峰购买，避开违约风险集中的月份（如建设银行2月、农业银行3月）。

3. 短期处置建议

   • 短期内需要寻找同业存单的退出渠道。

三、评级机构问题

• 国内机构对固收产品的评级偏乐观，影响市场认知；
• 方案建议：重新计算违约概率，结合多种方法验证，提高准确性。

四、总体风险结论

• 同业存单短线风险集中，但中长期基本确定风险存在；
• 短期内现金流应谨慎处理，避免集中到期导致抛售风险；
• 投资应避开信用等级低或问题较多的银行同业存单产品。