20240416-开源证券-商贸零售行业点评报告_3月社零同增3.1_持续关注社会消费恢复进程_3页_498kb

2024年一季度，中国社会消费品零售总额同比上涨47%，其中3月数据虽高于社会预期，但同比增速仍为31%。一季度GDP同比增长53%，消费恢复程度低于生产，后市需持续关注消费复苏情况。

3月社零结构数据显示，餐饮收入同比增长108%，凸显服务消费的持续强势；商品零售领域中，必选消费表现较好，化妆品和金银珠宝增速有所回落，其中金银珠宝增速下滑主要归因于金价上涨导致终端消费观望情绪上升。一季度居民消费支出呈现多元化增长特点，医疗保健、教育文娱和食品烟酒等领域的消费增长较为显著。

线上渠道受监管限制和季节性因素影响，2024年一季度社会零售线上渗透率同比下滑0.9个百分点，但实物商品网上零售额仍保持较高增速。线下零售业态中，超市和便利店表现相对稳健，专业店和品牌专卖店亦实现较快增长，百货业态则出现负增长。

基于消费回暖趋势，建议重点关注三条投资主线：黄金珠宝行业，建议关注潮宏基、老凤祥、周大生等具备长期竞争优势和开店能力的品牌企业；医美行业，聚焦爱美客、科笛-B等产品力强劲的上游厂商；化妆品领域，重点关注润本股份、珀莱雅等具备竞争优势的国货美妆龙头。

风险方面，需警惕两方面潜在风险：宏观经济复苏不及预期可能影响消费信心；企业若面临原材料成本上升压力，将侵蚀其盈利空间。

注：本报告由开源证券股份有限公司研究出品。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告风险等级评定为R4（中高风险），仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。