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轻工制造行业投资策略月报（2024年4月）

核心观点

2024年3月，社会消费品零售总额390万亿元，同比增长31%，增速较上月有所下行，反映整体市场需求恢复态势但仍不稳固。除汽车外的消费品零售表现优于整体，但各品类之间分化明显。

数据分析

• 家具类：社零额同比增长0.2%，环比下降44个百分点，增速下滑显著。
• 日用品：3月社零额增35%，增速首次转正，表现改善。
• 纺织服饰：同比增38%，增速环比提升，恢复较快。
• 文化办公用品：同比下滑66%，但降幅较2023年收窄，数据企稳。

政策与宏观背景

• 近日发布的《推动消费品以旧换新行动方案》提出推动家装厨卫焕新，有望激发存量房装修改造市场，促进智能家居消费。
• 地产方面，3月销售及新开工面积降幅收窄，但竣工数据走弱，显示地产市场调整持续。尽管前期政策支持如取消首套房贷利率下限、下调LPR，有望稳定楼市，但短期压力仍存。

投资建议

根据政策催化及行业回暖预期，建议关注：

1. 欧派家居（603833.SH）：定制家居龙头，供应链效率提升。
2. 顾家家居（603816.SH）：软体业务持续发力。
3. 慕思股份（001323.SZ）：高端床垫品牌，渠道强势。
4. 居然之家（000785.SZ）：泛家居领先企业，积极拓展下沉市场。
5. 喜临门（603008.SH）：产品与渠道布局完善。

风险提示

• 宏观经济放缓可能导致消费疲软
• 房地产市场持续调整带来的负面冲击
• 行业竞争加剧风险

整体来看，在政策与消费刺激双重作用下，轻工制造板块估值仍处低位，基本面稳健的企业有望受益于行业回暖趋势，建议积极配置。