20230913-首创证券-凯因科技-688687.SH-公司简评报告_可洛派韦快速放量_研发管线稳步推进_3页_386kb

凯因科技（688687）简要总结

公司概况

凯因科技是一家专注于创新药研发与推广的生物医药企业，其核心产品可洛派韦（凯力唯®）在乙肝治疗领域表现突出。公司当前市值约为35.53亿元，市盈率（PE）为42.03，市净率（PB）为2.12。公司总股本为1.71亿股，2023年9月13日收盘价为20.79元。

核心观点与业绩表现

事件概述

凯因科技发布2023年半年报，显示公司上半年实现营业收入5.69亿元（同比增长15.39%），归属于上市公司股东的净利润3836万元（同比增长3.01%），扣非后归母净利润4180万元（同比增长68.18%）。

可洛派韦（凯力唯®）表现

• 快速放量：受益于疫情后诊疗秩序恢复、渠道下沉及医保谈判续约，凯力唯®销售收入同比增长逾2倍。
• 推广平台：子公司凯因格领作为丙肝创新药推广平台，2023年上半年实现营收1.42亿元（去年同期4430万元），净利润2543万元（去年同期亏损约800万元），盈利能力显著提升。
• 未来展望：随着可洛派韦持续放量，销售端规模效应增强，盈利能力有望进一步提升。

研发管线与创新药进展

长效干扰素项目

• KW-027：已完成低复制期慢性HBV感染的III期临床试验，进入随访阶段，定位实现乙肝功能性治愈。
• KW-034、KW-040：处于临床前阶段，公司持续布局乙肝治疗领域，有望构建完善的产品梯队。

盈利预测与估值

估值分析

• 以2023年9月12日收盘价计算，公司2023年PE为31.0倍，2024年PE为22.2倍，2025年PE为16.3倍。
• 预计公司盈利能力将稳步提升，未来成长空间较大。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

1. 可洛派韦后续医保续约谈判降价幅度超预期。
2. 长效干扰素治疗乙肝临床研究失败或进度低于预期。
3. 行业反腐影响推广和销售活动，导致产品销售额低于预期。
4. 产品被纳入集采后价格下降幅度超预期。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）。
• 行业评级：未提及。

分析师简介

王斌，首创证券医药行业首席分析师，北京大学药物化学博士，具有多年医药行业研究经验，曾获“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名、公募榜单第4名，2020年总榜单第3名、公募榜单第2名。

分析师声明

本报告力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方影响，分析师对报告内容负责。

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