2017-家用电器行业：景气仍犹在，五朵金花笑春风_4页-1mb

家电行业分析报告总结

核心内容

本报告为长江证券分析师徐春、管泉森于2017年2月11日发布的《这个时点我们如何看家电之三十四：行业景气仍犹在，五朵金花笑春风》，旨在分析2017年家电行业整体情况及投资价值。

主要观点

1. 地产影响无须过忧，成本压力可传导

• 地产下行影响有限：市场对家电行业的担忧主要集中在地产下行及成本端压力上，但分析师认为地产下行对行业的影响更多是情绪层面，实际影响较小。
• 成本压力可传导：家电龙头公司通过上下游转移基本可以缓解成本端压力，历史数据显示，在2010-2011年原材料涨价周期中，龙头企业的盈利能力并未受到实质性影响。

2. 业绩稳健增长确定，估值存在提升空间

• 业绩增长预期明确：基于对地产下行及成本传导的分析，认为家电龙头业绩增长仍具确定性，相关个股增速基本趋近2016年水平，尤其在空调和厨电领域表现突出。
• 估值相对偏低：当前家电板块中价值品种对应2017年估值处于相对低位，其中格力电器及美的集团估值分别为9倍和11倍，且格力的股息率预计接近8%，具备较高的股息保障。

3. 市场风险偏好低位，稳健配置价值凸显

• 风险偏好处于低位：尽管近期指数有所上涨，但整体市场风险偏好及预期收益率仍处于较低水平。
• 稳健配置更受青睐：在低风险偏好环境下，家电板块因其业绩稳定、估值合理，成为机构资金尤其是保险及养老金等资金的配置重点。

4. 维持“看好”评级，推荐五朵金花

• 行业评级：看好：分析师认为2017年家电行业景气度仍值得期待，维持行业“看好”评级。
• 推荐个股：重点推荐五朵价值金花，包括：
  • 格力电器：业绩稳健增长，估值具有提升空间。
  • 美的集团：同样具备稳健增长和估值提升潜力。
  • 老板电器：成长性良好，具备较好增长预期。
  • 华帝股份：成长性突出，是值得关注的成长之花。
  • 海信科龙：具有较强改善逻辑，是弹性之花的代表。

关键信息

• 报告要点：分析了当前家电行业面临的挑战与机遇，强调了龙头企业的稳健增长能力和估值提升空间。
• 市场表现：附有近12个月的市场表现对比图，展示了家电板块与市场的相对走势。
• 历史数据参考：引用了2010-2011年原材料涨价周期的数据，以说明当前成本压力对行业的影响有限。
• 风险提示：提及了原材料价格波动风险及地产成交持续下行风险，提醒投资者注意潜在不确定性。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：以12个月内公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”及“无投资评级”。

联系方式

• 分析师：徐春、管泉森
• 联系方式：(8621)68751711
• 邮箱：xuchun@cjsc.com.cn、guans@cjsc.com.cn
• 联系人：孙珊、贺本东
• 邮箱：sunshan@cjsc.com.cn、hebd@cjsc.com.cn

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重要声明

• 报告来源：长江证券股份有限公司，具有证券投资咨询业务资格。
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• 版权说明：本报告版权为长江证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

附录

• 相关研究：
  • 《长江家电周度观点（17W05）：春节家电消费稳健，价值龙头仍为首选》（2017-02-05）
  • 《春节“黄金周”家电终端零售情况综述》（2017-02-05）
  • 《长江家电周度观点（17W04）：新年大吉，坚守业绩确定性品种》（2017-02-02）