20241029-华创证券-小商品城-600415.SH-2024年三季报点评_业绩超预期_跨境支付渐成规模_5页_674kb

小商品城（600415）2024年三季报分析总结

业绩表现超出预期

根据公告，公司前三季度实现收入1061亿元，同比增长343%；归母净利润233亿元，同比增长105%。

• 第三季度表现强劲：当季营收385亿元，同比增长402%；归母净利润88亿元，增长1767%，扣非归母净利润86亿元，同比激增1772%。

业绩亮点驱动因素

业绩增长主要来源于以下几方面：

1. 义乌市场繁荣：前三季度义乌进出口总值达4998.8亿元，出口占比98.4%，同比增长16.6%。市场经营业务稳步推进，租金调整顺利，新区域贡献增长。

2. 平台业务升级：Chinagoods用户付费率上升，AI等增值服务增强会员粘性。截至三季度，平台GMV超608亿元，同比增长16%。

3. 跨境支付业务超预期：YiwuPay交易额突破200亿人民币，同比增长770%，规模效应明显，业务净利率有望提升。

财务状况改善

• 毛利率显著提升：第三季度主营业务毛利率达30.1%，同比增长9.5pct。
• 费用控制有效：销售费用率降至10%，同比下降0.6pct；管理费用率3.1%，同比降1.0pct；研发费用率0.2%，同比降0.4pct。

投资展望

展望未来，公司业务稳健增长，预计以下方面将继续推动增长：

• 义乌市场经营业务保持强势，租金调整和全球化布局延续；
• 人民币跨境支付系统政策支持将助益YiwuPay业务发展。

基于此，调整业绩预测为2024-26年归母净利润30.2/34.4/49.8亿元，对应市值688亿元，目标价125元/股，维持“强推”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 新业务不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

分析师维持“强推”评级