20220914-国泰期货-宁夏甲醇调研报告_让价格再飞一会儿_11页_1mb

宁夏甲醇调研报告总结

核心内容

宁夏地区甲醇产业在2022年9月仍处于快速发展阶段，其甲醇产能在2021年底达到889万吨，位列全国第二，仅次于内蒙古和陕西。该地区依托煤炭等矿产资源，形成了较为完善的化工产业链，生产包括甲醇、烯烃、醋酸、BDO、甲醇制氢等多元化产品。随着2022年四季度300万吨甲醇产能的投产，宁夏甲醇市场将面临供应压力上升，外销需求可能增加，价格或将受到冲击。

主要观点

1. 下游产业链延伸推动需求增长，宁夏由甲醇流出地转为流入地

• 宁东能源化工基地不断延伸甲醇下游产业链，重点发展甲缩醛、多聚甲醛、MMA、季戊二醇、新戊二醇、三羟甲基丙烷、环状三羟甲基丙烷缩甲醛等高端产品。
• 通过煤基多联产改造升级，推动传统煤化工向新材料产业转型，扩大1,4-丁二醇和醋酸产能。
• 下游产品种类增多，消费途径拓宽，形成区域内供需紧平衡格局。

2. 煤制烯烃对甲醇需求拉动接近饱和

• 宁东基地已成为全国最大的煤制油和煤基烯烃生产基地，但煤制烯烃的投产速度放缓，预计到2025年仅增加190万吨产能。
• 东部沿海石化基地密集投产，对煤化工产品形成竞争压力，导致煤制烯烃对甲醇需求增长受限。
• 新增甲醇产能多配套下游产品，如乙二醇、MTO等，但下游投产时间晚于甲醇，导致阶段性供应压力。

3. 四季度新增产能释放将加剧外销压力

• 若300万吨甲醇装置如期投产，宁夏供应压力将显著增加，甲醇企业可能被迫降价外销。
• 关中、河南市场将首先受到冲击，因宁夏至关中运费较高（180-220元/吨），价格需覆盖运费才有外销空间。
• 山东市场也可能受到影响，但内蒙古北线产能更具运费优势，可能对宁夏外销形成竞争。

4. 供应端恢复与煤炭紧张影响开工负荷

• 甲醇企业检修结束后供应回归较为确定，但由于煤炭供应紧张，新装置开工负荷可能受限。
• 多数企业采用航天炉或神宁炉等高效技术，用煤单耗低，成本控制较好，仍保持正向现金流。
• 煤炭供应紧张未缓解，部分企业库存偏低，需等待2023年初长协签订后才能稳定开工。

关键信息

• 甲醇产能：截至2021年底，宁夏甲醇产能为889万吨，2022年四季度计划新增300万吨产能。
• 下游产品：包括甲缩醛、多聚甲醛、MMA、BDO、醋酸乙烯、EVA、己二酸丁二醇酯等，其中BDO是消耗甲醇的大户之一。
• 运输与价格：宁夏至关中运费180-220元/吨，价格需覆盖运费才有外销空间；河南煤炭成本高，联醇装置面临冬季需求淡季，减产或停车压力加大。
• 煤炭供应：气化煤价格在900-1000元/吨，供应紧张，多数企业库存维持在7-10天，部分企业库存降至一天。
• 销售模式：多数企业采用工厂对工厂或贸易商销售模式，预付款为主，部分企业采用竞标定价或四周均价结算。
• 后市展望：短期价格受检修影响维持高位，但四季度新增产能释放后可能面临降价压力；中长期供应端和需求端均存在不确定性，价格走势偏弱。

表格摘要

表1：2022年7-9月宁夏甲醇装置检修情况

表2：“十四五”时期宁夏经济社会发展主要指标

表3：2022-2023年中国新增甲醇装置情况

图表摘要

图1：9月上旬宁夏价格表现较为坚挺

• 价格维持在2370-2390元/吨高位运行，显示区域供需紧张。

图2：内蒙古北线发往鲁北更具运费优势

• 运费优势明显，可能对宁夏外销形成竞争。

图3：聚乙烯醇（PVA）价格相对坚挺

• PVA价格重心下移，但表现偏强。

图4：1,4-丁二醇（BDO）价格大幅下挫

• BDO价格跌破成本价，面临亏损压力。

结论

宁夏甲醇产业在2022年面临产能扩张与市场供需变化的双重影响，短期内价格受检修和区域需求支撑维持高位，但中长期供应端新增产能释放、煤炭紧张以及下游需求疲软可能对价格形成下行压力。企业需关注煤炭供应与下游需求的动态变化，合理安排生产与销售策略，以应对市场波动。