深度报告-20220725-国信证券-煤炭2022年中期投资策略_煤价中枢高位_把握时段性和结构性机会_35页_961kb

煤炭2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年煤炭行业在供需关系、价格走势及投资策略等方面呈现出显著变化。上半年国内煤炭产量大幅增长，进口量持续下降，需求受疫情影响有所回落，但下半年有望逐步复苏。煤炭价格整体上涨，但长协煤价相对稳定。同时，碳中和与能源安全成为行业双重要求，煤矿新产能与智能化建设加快，化工用煤需求高位支撑煤价，新能源转型也成为投资关注点。

主要观点

1. 供需分析

• 国内煤炭产量快速增长：1-6月全国原煤产量累计完成21.9亿吨，同比增长11.0%。6月产量达3.79亿吨，同比增长15.3%。晋陕蒙三省产量占全国总产量的72.5%，其中内蒙古增速最快。
• 煤炭进口持续下降：1-6月累计进口11500万吨，同比下降17.5%；6月进口1898万吨，同比下降33.1%。预计全年进口量为2.3亿吨，同比下降0.9亿吨。
• 主要环节库存上涨：全国主要港口煤炭库存同比大幅增长，而焦煤库存保持低位。电力、钢铁、建材等行业煤炭消费在疫情后逐步恢复，化工行业用煤保持增长。
• 电力行业用煤需求下降：1-6月电力行业煤炭消费同比下降1.3%，但随着疫情缓解和夏季用电高峰，预计下半年将有所回升。
• 钢铁行业用煤需求转负：1-6月钢铁行业煤炭消费同比下降3.4%，但预计下半年将有所改善。
• 建材行业用煤需求低迷：1-6月建材行业煤炭消费同比下降7.1%，但随着稳增长政策落地，需求有望回升。

2. 价格分析

• 市场价格全面上涨：动力煤、炼焦煤、无烟煤价格同比分别上涨45.5%、59.9%、93.0%。其中，动力煤均价因长协机制限制，涨幅相对较小。
• 长协煤价相对平稳：国家出台政策调控电煤价格，中长期合同价格维持在合理区间，但现货价格仍受供需影响波动。
• 国际煤价高位震荡：国际动力煤价格持续上涨，焦煤价格则有所回落。欧洲因俄乌冲突和天然气短缺，煤炭需求增加，推动国际市场价格坚挺。

3. 预测分析

• 全年煤炭消费预计增长：预计2022年全年煤炭消费量为43.6亿吨，同比增长2.2%，需求增长约0.9亿吨。
• 产能建设加快：2022年1-6月行业投资增速达36.5%，新产能释放加速。国家推进煤炭储备能力建设，目标形成6亿吨的储备能力。
• 智能化建设提速：智能化成为煤矿投资新方向，预计未来10-20年内将广泛推广，形成智能感知、智能决策和自动执行体系。
• 化工用煤需求高位支撑：随着现代煤化工项目产能增加，以及油价维持高位，化工用煤需求将保持高位，支撑煤价。

关键信息

2022年煤炭供需数据

• 原煤产量：1-6月累计21.9亿吨，同比增长11.0%；6月产量3.79亿吨，同比增长15.3%。
• 进口量：1-6月累计11500万吨，同比下降17.5%；预计全年进口2.3亿吨，同比下降0.9亿吨。
• 消费量：1-5月商品煤消费17.6亿吨，同比下降1.7%。预计下半年消费增速转正，全年消费增长2.2%。

煤炭价格趋势

• 国内煤价上涨：动力煤均价1347.7元/吨，同比上涨45.5%；炼焦煤均价2818.4元/吨，同比上涨59.9%；无烟煤均价2170.0元/吨，同比上涨93.0%。
• 国际煤价波动：澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格404.6美元/吨，同比上涨180.2%；印尼煤炭销售基准价格指数319美元/吨，同比上涨176.4%。
• 长协煤价执行：2022年1-6月动力煤年度长协均价为721.3元/吨，低于市场均价。

投资主线

• 长协煤占比高的动力煤公司：建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。
• 优质主焦煤公司：建议关注山西焦煤、平煤股份、盘江股份。
• 转型新能源的相关公司：建议关注华阳股份（钠离子电池）、美锦能源（氢能）等。

风险提示

1. 海内外疫情反复，可能影响煤炭消费及价格。
2. 煤炭产能大量释放，可能导致供应过剩，煤价大幅下跌。
3. 新能源对煤炭的替代加速，影响煤炭需求。
4. 煤矿安全事故影响，可能对生产造成短期冲击。

总结

2022年上半年，煤炭行业在政策推动下产量快速增长，进口量持续下降，需求受疫情影响有所回落。但随着疫情缓解和稳增长政策落地，下半年煤炭消费有望复苏，价格中枢维持高位。在碳中和与能源安全的双重背景下，煤矿产能建设与智能化转型加速，化工用煤需求高位支撑煤价。因此，建议投资者把握节奏，优选稳健型公司，关注具备弹性的企业，布局长协煤、主焦煤和新能源转型三大投资主线。