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华泰 | 煤炭整治或升级，煤价中枢继续上行总结

核心内容

2026年5月22日，山西长治沁源县通洲集团留神峪煤矿发生严重瓦斯爆炸事故，造成90人遇难，是自2009年以来最严重的煤炭事故。该事故暴露出“隐蔽工作面”和“下井作业人数不清”等问题，引发对安全生产监管的担忧，预计将推动监管政策进一步升级，对煤炭产量造成影响。结合当前煤炭供需偏紧的背景，事故可能成为煤价上涨的催化剂。

主要观点

• 事故引发监管升级：本次事故可能促使国家加强安全生产监管，尤其针对高风险煤矿，如留神峪煤矿已被列入《全国灾害严重生产煤矿名单》。若政策进一步收紧，预计山西同类高风险煤矿产能将受到较大影响。
• 短期煤价上涨预期：历史数据显示，重大煤矿事故通常会对煤价产生短期提振作用，事故后1个月内煤价平均上涨约7%，3个月后涨幅缩小至2%。考虑到当前供需偏紧，事故可能加速煤价上涨。
• 长期回归供需基本面：虽然事故可能带来短期煤价波动，但长期来看，煤价仍将取决于供需关系。当前焦煤市场供应偏紧，叠加进口量增加，煤价仍具备上行支撑。
• 焦煤供需持续偏紧：2026年1季度全国炼焦煤产量同比减少5.03%，而蒙煤进口量同比大幅增长72%。尽管如此，焦煤价格仍同比上涨35.9%，反映市场供需失衡。
• 动力煤产量受波及：本次事故影响的煤矿中包括2座动力煤矿，年产量约100万吨，对动力煤市场产生边际影响。若安监政策进一步扩围，动力煤产量可能减少约3.7亿吨，占全年产量的7.6%。
• 智能化生产加速：事故带来的严重后果可能促使煤矿加快智能化改造步伐，减少井下作业人数，提升安全水平。预计到2026年底，全国煤矿智能化产能占比将不低于60%。

关键信息

煤价影响

• 事故后煤价短期上涨概率为55%，1个月内平均涨幅约7%。
• 1年内煤价涨幅均值为24%，主要受2021-2022年煤价高涨影响。
• 焦煤价格年初至今上涨6%，预计可能突破去年高点1680元/吨。

事故影响范围

• 通洲集团4座煤矿合计400万吨产能已停产。
• 长治当地停产产能约1870万吨/年，占全国焦煤产量的1.4%。
• 若安监升级，山西高风险煤矿受影响产能或达5.3亿吨，其中约3成焦煤，折合1月影响4400万吨产量。

供需情况

• 2026年1季度全国炼焦煤产量1.11亿吨，同比减少5.03%。
• 蒙煤进口同比大幅增长72%，但焦煤价格仍上涨35.9%。
• 炼焦用煤量稳定在1700-1900万吨区间，显示需求端相对稳定。

智能化趋势

• 截至2025年底，全国约三分之二矿井尚未实现智能化。
• 国家规划到2026年底煤矿智能化产能占比不低于60%，井下人员减少10%。
• 事故或将加快煤矿智能化和安全设备采购进程。

风险提示

• 电力耗煤需求不及预期：若电力行业需求下降，可能对煤价形成压制。
• 印尼产量超预期：若印尼煤炭出口增加，可能对国内市场造成冲击。

数据图表

图表1：近年主要煤矿事故后煤价变化

图表2：中国月度焦煤供需形势

文章来源

• 研报名称：《煤炭整治或升级，煤价中枢继续上行》
• 发布日期：2026年5月25日
• 分析师：
  • 刘俊（S0570523110003）
  • 苗雨菲（S0570523120005）
  • 王嵩（S0570525110001）
  • 李科毅（S0570125030018）
• 资料来源：Sxcoal，华泰研究
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