20191120-国联证券-电子行业2020年度策略：5G商用迎增长，自主可控促替代

报告摘要

电子行业2020年度策略总结

核心内容

本报告分析了电子行业在2019年第三季度的营收与业绩情况，并展望了2020年及未来几年的发展趋势。核心内容包括5G商用带来的行业增长机遇、半导体自主可控与国产替代的加速，以及电子行业在投资组合和风险提示方面的建议。

主要观点

电子行业企稳回升：2019Q3电子行业营收企稳，降幅收窄，业绩边际改善明显，主要受益于5G手机发布和TWS耳机渗透率提升，以及中美贸易摩擦带来的国产替代需求。
5G商用开启新周期：中国移动、中国联通、中国电信正式上线5G商用套餐，标志着中国正式进入5G时代，5G手机换机潮来临。
射频前端价值提升：5G频段增加导致射频前端数量和价值量提升，射频工艺向GaN、SOI、BAW、模块化方向发展，推动射频前端市场快速增长。
新型散热需求增长：5G的高频高速特性使终端发热量增加，促使散热管、均热板等新型散热技术的应用，带动散热行业增长。
VR/AR应用加速：5G的高速低延迟特性为VR/AR应用提供了技术基础，预计全球AR/VR市场年均复合增长率将超过70%。
半导体自主可控加速：由于中国对半导体产品的需求巨大，但自给率低，半导体国产替代成为主旋律，政策支持和大基金投入推动国产化进程。
存储芯片市场潜力大：存储芯片市场空间广阔，全球市场占比高，中国是最大消费市场，但国产替代仍需突破。
封测产业优势明显：中国封测产业具备全球领先水平，未来有望受益于设计和制造环节的国产替代。
模拟芯片增长稳定：模拟芯片应用广泛，价格稳定，市场波动小，是电子行业增长最稳的细分领域。

关键信息

行业数据：2019年前三季度电子行业营收同比增长10.3%，净利润同比下滑10.99%，但降幅收窄，行业呈现见底迹象。
5G影响：5G商用推动射频前端价值量提升，预计全球射频前端市场年复合增长率将达16%，2023年市场规模接近313亿美元。
国产替代：华为事件凸显自主可控的重要性，推动国产替代进程。大基金二期投资达2041.5亿元，预计带动超7000亿元社会资金。
投资建议：推荐关注具备技术壁垒和规模优势的行业龙头，包括三安光电、歌尔股份、长电科技和兆易创新。
市场前景：预计2020年全球5G手机占比达17.5%，2023年将达62.7%。AR/VR市场预计2020年将超过4700亿元，其中AR市场将超3300亿元。