商贸零售行业2023年中期投资策略：在波动的消费复苏过程中寻找确定性机会-20230628-兴业证券-62页_3mb

商贸零售行业2023年中期投资策略总结

核心内容

2023年商贸零售行业处于持续复苏过程中，重点在于寻找高景气度及具备改善和增量潜力的细分板块。黄金珠宝、AI+零售、酒类连锁及百货零售等板块表现尤为突出，分别受益于压抑需求释放、金价上涨、人工智能技术赋能及疫情后市场集中度提升等多重因素。

主要观点

• 黄金珠宝板块：销售韧性较强，短期增长具备确定性，长期有品牌溢价提升空间。产品工艺迭代、渠道品牌化是行业增长的重要驱动力，金价上涨进一步推动消费意愿。重点关注周大生、潮宏基、迪阿股份等具备产品与渠道优势的龙头公司。
• AI+零售板块：人工智能技术正推动零售行业提质增效，实现智能化、个性化和高效化。跨境电商、代运营及导购平台等场景具备大量数据资源，AI在营销、销售、包装和库存管理等多个环节有显著应用。华凯易佰、焦点科技、孩子王等公司已开始利用AI技术提升运营效率。
• 酒类连锁行业：行业规模稳定增长，品牌化与规模化趋势显著，市场向龙头集中。华致酒行等公司因具备保真壁垒和渠道优势，在疫情后有望享受集中度提升带来的增长机遇。
• 百货零售行业：经营改善明显，国企改革带来新动力。重庆百货、小商品城等公司具备低估值、高股息等优势，数字化转型为行业带来增长潜力。

关键信息

重点公司盈利预测与评级

行业复苏趋势

• 2023年1-5月社零总额同比增长9.3%，商品零售同比增长7.9%，餐饮收入同比增长22.6%。
• 线上消费占比持续提升，达到25.6%，成为行业增长的重要支撑。
• 黄金珠宝类5月同比增速达24.4%，在可选消费中表现最佳。

AI赋能零售

• AI技术在营销、销售、包装、存续管理等环节提升效率，降低运营成本。
• 智能客服成本仅为人工客服的0.3%-0.6%，显著优化人力成本。
• 跨境电商、代运营、导购平台等具备大量数据资源，是AI应用的主要场景。

百货零售复苏

• 疫情后百货零售企业亏损收窄，2023Q1利润持续改善。
• 国企改革带来经营动力提升，重庆百货、小商品城等公司具备“低估值+高股息”特点，数字化转型进一步提升竞争力。

风险提示

• 商贸行业系统性风险
• 公司治理风险
• 集采风险
• 市场竞争加剧风险

结论

整体来看，商贸零售行业在消费复苏过程中展现出不同板块的结构性机会。黄金珠宝受益于金价上涨和需求释放，AI+零售通过技术赋能实现降本增效，酒类连锁和百货零售则在疫情后迎来市场集中度提升和经营改善。投资者可重点关注具备品牌力和渠道优势的龙头公司，同时关注AI技术对零售行业带来的长期变革机遇。