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宏观经济周报总结：端午热度下滑，外部不确定性抬升

核心内容

本报告由首创证券首席经济学家韦志超与研究助理崔紫涵撰写，主要分析了端午假期旅游数据、地产销售情况、国内政策预期对债市的影响，以及外部不确定性对股市和全球资本市场的冲击。

主要观点

• 端午假期旅游热度下降：端午假期国内旅游出游人次恢复至2019年同期的112.8%，旅游收入恢复至94.9%，整体呈现“穷游”特征，较五一假期热度有所下滑。
• 电影票房表现亮眼：端午档电影票房达9.08亿元，为历史第二高，反映出观影需求的明显提升。
• 地产销售结构分化：30大中城市商品房销售中，一线城市略好于去年同期，二线城市表现突出，而三线城市销售惨淡，同比下降37%，显示置业情绪仍偏冷。
• LPR调降未超预期：上周LPR如期调降，但幅度未超出市场预期，市场对后续稳增长政策仍有期待。
• 债市超跌反弹：降息后，债市周一延续跌势，但随后两天情绪缓和，收益率累计下行约1.75BP。
• 股市波动加剧：中美关系边际缓和后，股市出现利好出尽，周三大幅调整，但整体仍有支撑。
• 地缘政治不确定性上升：俄罗斯局势变化莫测，卢布汇率一日内出现反转，需警惕地缘政治对避险情绪的影响。
• 后市展望：短期股市或区间震荡，债市收益率震荡概率较大，需警惕地缘政治和稳增长政策不及预期的风险。

关键信息

端午假期数据

• 全国国内旅游出游：1.06亿人次，同比增长32.3%，恢复至2019年同期的112.8%。
• 国内旅游收入：373.1亿元，同比增长44.5%，恢复至2019年同期的94.9%。
• 电影票房：端午档票房达9.08亿元，为历史第二高，较2019年同期有明显提升。
• 三线城市销售惨淡：同比下降37%，恢复至2019年同期的22%。

债市与股市表现

• LPR调降：如期调降，市场对后续稳增长政策仍有期待。
• 债市走势：周一债市大幅上行约2.25BP，随后两天超跌反弹，收益率累计下行约1.75BP。
• 股市波动：中美关系缓和后，股市利好出尽，周三大幅调整，但整体仍有支撑。
• 军工与科技板块分化：军工行业指数（平减万得全A）大幅上涨，而恒生科技指数回调，中概股与纳斯达克指数背离走阔。

地缘政治影响

• 俄罗斯局势：周末局势变化莫测，卢布汇率一日内出现反转，风波有所缓和，但需进一步观察其对全球资本市场的影响。

后市展望

• 股市：短期可能呈现区间震荡，但需警惕地缘政治扰动对风险偏好的影响。
• 债市：近期超跌反弹，市场关注进一步的稳增长刺激政策，收益率短期震荡概率较大。

风险提示

1. 地缘政治风险超预期。
2. 稳增长政策不及预期。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。
• 崔紫涵：研究助理，中国人民大学金融学硕士，2022年7月加入首创证券研究发展部。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现