20220315-西南证券-1-2月经济数据点评_出乎意料的数据_能持续吗__8页_1mb

1-2月经济数据总结

核心内容

2022年1-2月中国经济数据整体呈现超预期增长态势，主要体现在工业生产、基建投资和消费领域，但房地产市场仍面临下行压力。

主要观点

1. 工业生产走强，稳增长政策显效

• 工业增加值增长：1-2月全国规模以上工业增加值同比增长 7.5%，较2021年12月加快 3.2个百分点，较两年平均增速加快 1.4个百分点。
• 行业表现：采矿业增长 9.8%，制造业增长 7.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 6.8%。
• 高技术制造业：增加值同比增长 14.4%，增速较上年12月加快 2.3个百分点，装备制造业增长 9.6%，增速加快 3.4个百分点。
• 分产品表现：新能源汽车产量同比增长 150.5%，光伏电池、工业机器人、锂离子电池等高技术产品产量增速显著提升。
• 行业复苏：41个大类工业行业中，38个行业生产同比增长，占比 92.7%，较去年12月增加8个行业，33个行业增速回升，占比 80.5%。

2. 基建投资增速超预期

• 固定资产投资：1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长 12.2%，较2021年全年加快 7.3个百分点，超过预期 7.2个百分点。
• 社会领域投资：同比增长 19.1%，其中卫生投资增长 29.3%，教育投资增长 19.8%，文化、体育和娱乐业增长 8.9%。
• 基础设施投资：同比增长 8.1%，其中水利管理业增长 22.5%，信息传输业增长 15.2%，道路运输业增长 8.2%。
• 政策支持：2022年政府工作报告提出“适度超前建设”基础设施，专项债发行提前且节奏加快，各省市项目清单发布时间较往年提前2个月，开工也较早。

3. 房地产开工和销售下滑，制造业投资仍贡献最快涨幅

• 房地产投资：1-2月全国房地产开发投资同比增长 3.7%，较2021年全年回落 0.7个百分点。
• 销售数据：商品房销售面积同比下降 9.6%，销售额下降 19.3%，显示市场信心不足。
• 投资结构：制造业投资同比增长 20.9%，高于整体固定资产投资增速 8.7个百分点，其中装备制造业增长 34.0%，消费品制造业增长 29.8%。
• 高技术产业：高技术产业投资同比增长 34.4%，其中高技术制造业增长 42.7%，高技术服务业增长 16.0%，均表现强劲。
• 政策影响：尽管多地释放房地产放松政策，但尚未反映在开发和销售数据中，房地产复苏仍需时间。

4. 消费增速超预期，后续或将受疫情拖累

• 社零总额增长：1-2月全国社会消费品零售总额同比增长 6.7%，超市场预期。
• 消费类型：商品零售增长 6.5%，餐饮收入增长 8.9%，受消费券和外卖发展推动。
• 线上消费：网上零售额同比增长 10.2%，实物商品网上零售额增长 12.3%，占社零总额的 22%。
• 商品类别：基本生活品消费保持高速增长，但家具类零售金额同比下降，显示房地产低迷对相关消费的拖累。
• 政策支持：政府工作报告提出扩大内需战略，通过多渠道促进居民增收、推动线上线下融合、发展农村电商等方式增强消费能力。

关键信息

• 工业生产：稳增长政策、就地过年复工、春节需求拉动等因素共同推动工业生产超预期增长。
• 基建投资：政策支持、专项债提前发行、项目清单提前公布，推动基建投资增速超预期。
• 制造业投资：高技术制造业和装备制造业增速显著，未来仍有望平稳增长。
• 消费复苏：短期受疫情拖累，但政策支持和线上销售推动消费增速超预期。
• 房地产市场：投资回正但未全面复苏，开发和销售数据仍显疲软，政策效果尚未显现。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若政策效果不达预期或外部环境恶化，可能影响整体经济复苏。
• 疫情防控不及预期：散点疫情可能对消费复苏和工业生产产生负面影响。

投资评级说明

• 公司评级：根据未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅，分为买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：根据未来6个月内行业整体回报与沪深300指数对比，分为强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

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