20240419-开源证券-中大力德-002896.SZ-公司信息更新报告_业绩逆势增长_产品结构化升级_4页_709kb

中大力德（002896SZ）投资分析总结

投资评级与股价

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：3131元（2024年4月19日）
• 估值：基于2024-2026年预测归母净利润90亿/108亿/130亿元，当前PE分别为659/550/456倍

业绩表现

• 2023年业绩：营业收入1086亿元（+2099%），归母净利73亿元（+102%）。业绩略低于预期，但仍是逆势增长。
• 逆势增长原因：作为国内行星减速器领军企业，面对工业机器人销量微增背景下仍实现销售与利润增长。
• 产品结构优化：智能执行单元产品营收485亿元（+5789%），占比达44.65%，机电一体化产品推广顺利，产品结构持续升级。

未来发展

• 产能扩张：
  • 拟通过可转债投资5亿元，用于智能执行单元生产线和华南技术研发中心升级。
  • 计划投资11.5亿元建设智能执行单元及大型RV减速器生产线，达产后产能预计为35.5亿台智能执行单元和50万台大型RV减速器。
• 战略布局：
  • 佛山子公司将依托华南机器人产业集群，提升渠道建设和技术交流能力。
• 财务预测：
  • 预计2024-2026年归母净利润为90亿/108亿/130亿元，同比增长分别为23%、19%和20%（调整后预测）。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品重大改型风险

财务数据

• 利润率：毛利率22.9%，净利率6.7%，盈利能力面临压力。
• 研发投入：2023年研发费用7000万元，同比增长313%，研发费用占收入比重6.45%。
• 估值：2024-2026年PE预测分别为659/550/456倍。

本期信息

• 报告发布日期：2024年4月18日
• 研究机构：开源证券
• 解读分析师：孟鹏飞、熊亚威