20260625-群益证券-中大力德-002896.SZ-深耕精密传动领域_有望受益于人形机器人产业_4页_458kb

中大力德(002896.SZ)总结

核心内容

中大力德是一家专注于精密传动与运动控制领域的公司，是国内少数能够实现行星、RV、谐波三类精密减速器批量生产的企业之一。公司产品涵盖精密减速器、智能执行单元、减速电机等，广泛应用于机器人、工业母机、智能物流、新能源设备、医疗设备等多个行业。2026年6月25日，公司A股股价为73.04元，市值为143.54亿元，当前市盈率（P/E）为210倍。

主要观点

• 行业地位：公司是国内极少数实现行星、RV、谐波三类精密减速器全覆盖的企业，具备深厚的技术积累和行业壁垒。
• 产品结构升级：公司从单一部件向机电一体化迈进，推出“减速器+电机+驱动”一体化的智能执行单元产品，成为公司第一大收入来源。
• 业绩表现：2025年公司收入同比增长6.6%，但扣非后归母净利润同比下滑20.27%，主要受销售、管理及财务费用增加影响。预计2026-2028年公司净利润分别为0.7、0.8、1.0亿元，同比增长分别为9%、20%、19%。
• 投资建议：首次覆盖公司，给予“买进”的投资建议，认为公司未来有望持续受益于人形机器人产业的发展。
• 风险提示：包括客户验证不及预期、新项目进展不及预期、行业景气下滑、市场竞争加剧等。

关键信息

股价与市场表现

• 当前A股价：73.04元
• 深证成指（2026/6/25）：16344.08
• 股价12个月高/低：109.35/53.66
• 股价涨跌（一个月/三个月/一年）：-18.6%/-3.3%/+36.1%

股东结构

• 主要股东：宁波中大力德投资有限公司（持股22.44%）

财务指标

• 每股净值：6.13元
• 股价/账面净值：11.91
• 总发行股数（百万）：196.52
• A股数（百万）：196.52
• A市值（亿元）：143.54

产品结构

• 智能执行单元：占比44.7%，收入增长迅速，CAGR达27.7%
• 减速电机：占比35.88%，2025年收入3.73亿元，YOY+8.14%，毛利率31.22%
• 精密减速器：2025年收入2.5亿元，YOY+4.0%，毛利率21.4%

未来展望

• 人形机器人产业：公司已进入智元、傅利叶等人形机器人明星企业供应链，预计将持续受益于人形机器人量产浪潮。
• 盈利预测：预计2026-2028年净利润分别为0.7、0.8、1.0亿元，EPS分别为0.3、0.4、0.5元，对应PE分别为210、176、148倍。

投资评等说明

附表数据

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）