> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中大力德(002896.SZ)总结 ## 核心内容 中大力德是一家专注于精密传动与运动控制领域的公司，是国内少数能够实现行星、RV、谐波三类精密减速器批量生产的企业之一。公司产品涵盖精密减速器、智能执行单元、减速电机等，广泛应用于机器人、工业母机、智能物流、新能源设备、医疗设备等多个行业。2026年6月25日，公司A股股价为73.04元，市值为143.54亿元，当前市盈率（P/E）为210倍。 ## 主要观点 - **行业地位**：公司是国内极少数实现行星、RV、谐波三类精密减速器全覆盖的企业，具备深厚的技术积累和行业壁垒。 - **产品结构升级**：公司从单一部件向机电一体化迈进，推出“减速器+电机+驱动”一体化的智能执行单元产品，成为公司第一大收入来源。 - **业绩表现**：2025年公司收入同比增长6.6%，但扣非后归母净利润同比下滑20.27%，主要受销售、管理及财务费用增加影响。预计2026-2028年公司净利润分别为0.7、0.8、1.0亿元，同比增长分别为9%、20%、19%。 - **投资建议**：首次覆盖公司，给予“买进”的投资建议，认为公司未来有望持续受益于人形机器人产业的发展。 - **风险提示**：包括客户验证不及预期、新项目进展不及预期、行业景气下滑、市场竞争加剧等。 ## 关键信息 ### 股价与市场表现 - 当前A股价：73.04元 - 深证成指（2026/6/25）：16344.08 - 股价12个月高/低：109.35/53.66 - 股价涨跌（一个月/三个月/一年）：-18.6%/-3.3%/+36.1% ### 股东结构 - 主要股东：宁波中大力德投资有限公司（持股22.44%） ### 财务指标 - 每股净值：6.13元 - 股价/账面净值：11.91 - 总发行股数（百万）：196.52 - A股数（百万）：196.52 - A市值（亿元）：143.54 ### 产品结构 - **智能执行单元**：占比44.7%，收入增长迅速，CAGR达27.7% - **减速电机**：占比35.88%，2025年收入3.73亿元，YOY+8.14%，毛利率31.22% - **精密减速器**：2025年收入2.5亿元，YOY+4.0%，毛利率21.4% ### 未来展望 - **人形机器人产业**：公司已进入智元、傅利叶等人形机器人明星企业供应链，预计将持续受益于人形机器人量产浪潮。 - **盈利预测**：预计2026-2028年净利润分别为0.7、0.8、1.0亿元，EPS分别为0.3、0.4、0.5元，对应PE分别为210、176、148倍。 ## 投资评等说明 | 评等 | 定义 | |------------|------------------------------| | 强力买进 | 潜在上涨空间 ≥ 35% | | 买进 | 15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% | | 区间操作 | 5% ≤ 潜在上涨空间 < 15% | | 中立 | 无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股 | ## 附表数据 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 976 | 1041 | 1165 | 1340 | 1527 | | 营业利润 | 77 | 69 | 74 | 88 | 105 | | 归属于母公司净利润 | 73 | 63 | 68 | 82 | 97 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 货币资金 | 145 | 92 | 60 | 110 | 253 | | 应收账款 | 101 | 125 | 143 | 165 | 190 | | 存货 | 256 | 317 | 365 | 420 | 483 | | 资产总计 | 1639 | 1853 | 2013 | 2188 | 2377 | | 流动负债合计 | 372 | 575 | 592 | 622 | 653 | | 股东权益合计 | 1174 | 1202 | 1341 | 1482 | 1636 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |----------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 209 | 31 | 166 | 182 | 198 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -162 | -142 | -178 | -198 | -127 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -33 | 57 | -21 | 66 | 71 | | 现金及现金等价物净增加额 | 14 | -52 | -32 | 50 | 142 |