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中电联建议煤电基准价上调，硅料价格或将继续下行

核心内容

中电联发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》，建议将全国煤电基准价调整至0.4335元/kWh，涨幅可达17%。该建议旨在建立完善的煤电基准价联动机制，提高煤电企业的成本回收能力，加速煤电投资，增强调峰保供能力。同时，报告建议通过“绿证交易+强制配额”制度实现新能源的环境价值，推动绿电发展。

主要观点

• 煤电基准价上调：全国煤电基准价从当前均值约0.3692元/kWh调整至0.4335元/kWh，将提升火电企业盈利能力，促进其投资积极性，同时为绿电项目上网电价提供支持。
• 电价重构与绿电价值：建议电价重构包含新增容量价格和绿色环境价格，凸显绿电的调峰储能价值，推动电力系统向低碳转型。
• 硅料价格下行趋势：尽管本周硅料价格维稳，但硅片库存压力较大，下游需求增速不及供给，硅片价格仍有下行可能，利好光伏产业链。
• 火电投资增长：2022年前三季度火电投资达547亿元，同比增长47.5%。11月前两周新增煤电项目32.7GW，显示火电投资提速。
• 行业动态：国家发改委支持民间投资参与重大工程，工信部批准组建国家石墨烯创新中心，国家统计局指出石油相关行业价格下降，但冬季储煤需求提升。
• 市场表现：申万公用事业板块本周上涨0.37%，申万环保板块上涨0.38%，但年初以来分别下跌15.4%和18.8%。

关键信息

• 煤电基准价调整：建议将煤电基准价调整至0.4335元/kWh，以反映当前电煤价格水平（675元/吨）。
• 电价机制改革：建议引入“基准价+浮动机制”，使绿电收益随煤价变化而调整，提升其市场竞争力。
• 绿证交易制度：建议建立全国统一绿证交易机制，实现新能源的环境价值，提高其收益率。
• 火电投资增长：前三季度火电投资增长近五成，煤电项目新增规模达32.7GW，显示行业复苏迹象。
• 硅料与硅片市场：硅料价格弱势维稳，硅片库存增加，价格有下行可能，带动光伏装机成本下降。
• 投资建议：重点关注高弹性火电企业如华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电，以及优质绿电企业如三峡能源、长江电力、中国核电等。
• 风险提示：煤价上涨及光伏成本下降不及预期可能影响行业利润。

投资建议

火电

• 华电国际：当前价格5.39元，投资评级“买入”
• 国电电力：当前价格4.24元，投资评级“买入”
• 华能国际：当前价格7.21元，投资评级“买入”
• 内蒙华电：当前价格3.75元，投资评级“买入”

风光

• 三峡能源：当前价格5.68元，投资评级“买入”

水核

• 长江电力：当前价格20.45元，投资评级“买入”
• 中国核电：当前价格6.15元，投资评级“买入”

其他

• 川能动力：当前价格22.08元，投资评级“买入”
• 协鑫能科：当前价格14.54元，投资评级“买入”
• 青达环保：当前价格31.58元，投资评级“-”
• 中国天楹：当前价格5.30元，投资评级“持有”

风险提示

• 煤价上涨风险：若煤价持续上涨，可能对火电企业成本造成压力。
• 光伏成本下降不及预期：硅料价格持续下行可能不及预期，影响绿电项目的盈利能力。

附录信息

• 分析师：池天惠（执业证号：S1250522100001），联系人：刘洋
• 研究机构：西南证券研究发展中心
• 地址：
  • 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
  • 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼
  • 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼
• 联系方式：
  • 池天惠：电话13003109597，邮箱cth@swsc.com.cn
  • 刘洋：电话18019200867，邮箱ly21@swsc.com.cn