公用事业行业：浩吉铁路运价高于预期，“基准＋浮动”电价临近-20191008-财富证券-12页_1mb

公用事业行业月度报告总结（2019年10月08日）

核心内容概述

本报告为2019年10月的公用事业行业分析，重点讨论了投资策略、市场行情回顾、行业数据跟踪、政策变化及重点公司公告等内容。报告指出，公用事业板块整体表现与市场同步，维持【同步大市】评级。同时，分析了行业面临的机遇与风险，为投资者提供了相关建议。

主要观点

投资策略

1. 供水板块：中国用水价格偏低，随着自来水绿色价格机制推行，长期来看自来水及污水处理价格将上行。建议关注受益于水价上调、业绩释放的公司，如洪城水业、兴蓉环境。
2. 垃圾分类概念股：上海市自2019年7月1日起实施垃圾分类政策，预计2020年前46个试点城市将基本建成垃圾分类系统。建议关注垃圾焚烧发电标的，如瀚蓝环境、盈峰环境。
3. 电力板块：
   • 短期受“基准价+上下浮动”电价机制影响，火电业绩承压。
   • 长期来看，该机制有助于理顺电价传导，火电估值有望回归公用事业水平，关注低估值火电企业如华电国际、湖北能源。
   • 核电审批重启，中广核电力即将A股上市，或催化核电行情，关注中国核电。
4. 燃气板块：国内天然气消费占比偏低，预计2030年将提升至15%。建议关注蓝焰控股，作为A股煤层气唯一标的。
5. 环保板块：受经济下滑影响，工业环保企业面临业绩下滑风险，建议关注成长性较强的燃气与环保板块。

关键信息

市场行情回顾

• 2019年9月，公用事业(申万)指数下跌1.11%，跑输万得全A指数1.88个百分点。
• 子板块表现：
  • 电力板块：下跌1.83%，主要受火电电价机制改革影响。
  • 水务板块：上涨0.47%，受益于业绩稳定。
  • 燃气板块：上涨5.36%，市场资金青睐业绩稳定的运营公司。
  • 环保板块：下跌1.35%，以“业绩差的环保股”为主。

行业数据跟踪

• 全社会用电量：2019年8月累计值为47422亿千瓦时（同比+4.45%），当月值为6770.44亿千瓦时（同比+3.59%）。
• 发电设备利用小时数：全国发电设备利用小时数累计值为2542小时（同比-49小时），火电设备利用小时数累计值为2831小时（同比-107小时）。
• 煤炭价格：2019年9月30日，秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为582元/吨，较上周上涨0.2元/吨。

政策与行业新闻

• 电价机制改革：2020年1月1日起，取消煤电价格联动机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制，短期火电电价承压，长期有助于理顺电价传导机制。
• 浩吉铁路运价调整：运价高于预期，预计湖北、湖南、江西等火电企业电煤采购成本降低幅度缩窄，但可有效保障电煤供应。

重点公司公告

1. 长江电力：
   • 耗资35.9亿美元购买秘鲁配电等资产。
   • 标的资产包括LDS公司83.64%的股权，LDS公司是秘鲁第一大电力公司，业务覆盖配售电及水电资产。
2. 洪城水业：
   • 入选江西省2019年第一批拟认定高新技术企业名单。
3. 龙马环卫：
   • 中标乐东县城乡环卫一体化项目，合同总金额为17.86亿元，服务期为9年，有助于保障未来业绩增长。

风险提示

1. 全社会用电量增速不及预期。
2. 电煤价格下行不及预期。
3. 民企融资条件改善不及预期。
4. 减税降负力度不及预期。

投资组合建议

2019年10月，建议关注以下公司：

• 瀚蓝环境
• 华电国际
• 洪城水业
• 国投电力
• 盈峰环境
• 兴蓉环境
• 湖北能源

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

2019年10月，公用事业行业面临电价机制改革与环保政策带来的短期压力，但长期来看，水价上调、垃圾分类政策推进及天然气消费增长将带来发展机遇。报告建议投资者关注供水、垃圾分类及天然气相关标的，同时注意用电量、电煤价格及融资环境等风险因素。