20230402-东吴证券-汽车行业跟踪周报_3月第四周上险量环比+20__14页

汽车行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周汽车行业整体呈现回暖趋势，SW汽车板块上涨2.2%，跑赢大盘2.0个百分点，板块内各子板块均上涨。从估值角度来看，SW乘用车的PE和PB分别处于历史86%和76%分位，环比上周略有下降；SW零部件的PE和PB分别处于79%和38%分位，环比略有上升；SW商用载客车的PE和PB处于94%和48%分位，环比有所下降。

主要观点

• 行业走势回暖：终端需求逐步回暖，叠加板块超跌后情绪反弹，推动SW汽车上涨，表现优于大盘。
• 上险量增长显著：3月第四周上险量环比增长20%，显示出市场回暖迹象。
• 价格战持续：乘用车板块面临价格战压力，短期内需消化，但长期看好自主品牌全球崛起。
• 客车板块前景乐观：预计2023年将开启新一轮上行周期，出口增长和国内需求回归是主要驱动因素。
• 重卡板块复苏：2023年或迎来小周期复苏，同时为下一轮大周期做准备。
• 电动两轮车板块延续增长：2023年总体趋势仍向上，头部企业受益明显。
• 零部件板块与乘用车联动：短期关注与价格战关联度低的品种，中长期布局具备出海优势的企业。

关键信息

2.1 基本面跟踪

• 周度销量：3月第四周乘用车批发销量同比+4%，交强险零售量同比+34%，显示需求回暖。
• 库存变化：2月乘用车企业库存+4.6万辆，渠道库存+11.5万辆，整体库存增加。
• 重点新车：飞凡F7上市，支持换电，CLTC续航576-666km，配置高，智能化程度突出。

2.2 上游成本跟踪

• 原材料价格小幅上涨：本周乘用车总体原材料价格指数环比+0.60%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格分别上涨4.26%、2.56%、0.96%、1.78%、0.19%。

3. 个股基本面更新

• 整车板块：
  • 比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、长安深蓝、吉利极氪、广汽埃安发布3月交付数据，符合预期。
  • 比亚迪2022年营收4240.61亿元，净利润166.22亿元，同比增长显著。
• 零部件板块：
  • 德赛西威2022年营收增长56.05%，净利润增长42.13%，略超预期。
  • 继峰股份2022年净利润由盈转亏，星宇股份微降，新泉股份增长明显。

4. 投资建议

• 行业配置排序：客车 > 重卡/两轮车 > 乘用车/零部件。
• 客车板块：受益排序为宇通客车 > 金龙汽车 > 中通客车。
• 重卡板块：受益企业包括中国重汽、潍柴动力、汉马科技、中集车辆。
• 电动两轮车板块：核心受益企业为雅迪控股、爱玛科技。
• 乘用车板块：短期价格战影响，长期看好自主品牌。
• 零部件板块：短期关注中国汽研、岱美股份、爱柯迪；中长期关注具备出海优势的企业如福耀、拓普、旭升、文灿、继峰、德赛、华阳、伯特利、星宇等。

风险提示

• 芯片短缺影响超出预期，可能对生产及终端销售造成压力。
• 乘用车产销低于预期，可能影响板块表现。

总结

本周汽车行业整体表现优于大盘，主要得益于终端需求回暖和情绪反弹。板块内部存在明显分化，客车和重卡板块表现相对较好，而乘用车和零部件板块仍受价格战影响。未来投资建议关注客车、重卡及电动两轮车板块，同时根据时间维度选择不同策略，短期侧重与价格战关联度低的零部件企业，长期则关注具备出海优势的优质标的。需警惕芯片短缺及乘用车产销不及预期的风险。